本文首先在对均衡汇率研究的意义进行了简要的分析,并评析了国内外均衡汇率的主要研究成果。然后,沿着理论界研究均衡汇率的两条思路,即购买力平价和行为均衡汇率的理论框架分别对人民币汇率做实证研究。具体的实证方法是采用VAR方法,在得出协整方程下,再进一步采用误差修正、脉冲响应、方差分解等技术来探讨汇率的动态变化过程。在这些工作的基础上,本文进一步讨论了汇率失调问题,对其成因和解决方式提出了看法。利用不同的经济学理论,采用不同的样本数据,本文采用的两种方法得到了几乎一致的结论:(1)协整关系都是完全成立的,人民币实际汇率和均衡汇率基本吻合,均衡汇率理论对人民币汇率是适用的;(2)中国的价格指数上升、贸易条件改善、开放度提高,会使均衡汇率提高,人民币贬值;美国的价格指数上升、国外净资产增加,会使均衡汇率降低,人民币升值;(3)汇率变动存在一种回归正常水平的趋势,购买力平价和行为均衡汇率在持续发生作用;(4)均衡汇率对汇率本身冲击的响应最显著,汇率对其本身的路径有强烈的依赖。本文的主要特色是对购买力平价的传统理论进行了拓展,对行为均衡汇率理论建议的经济基本面要素结合中国的情况做了取舍,并利用VAR、VECM、脉冲响应、方差分解、H-P滤波等先进的计量技术对最新的样本数据进行了实证分析。另外,PPP法和BEER法的对比研究揭示了不同框架的实践意义和理论局限,对我们审慎地接受理论结论提供了一定的启示。