互联网金融是传统金融业融合互联网信息技术后生成的一种新型业态,以其低门槛、高效率的特征迅速发展,与传统金融业存在较大差别。但是在这种飞速发展的背后,互联网金融本身的风险和对其他领域的风险溢出效应也需要高度警惕。互联网金融可以通过与银行、证券等传统金融业的业务往来和竞争直接溢出风险,也可以通过引发系统性风险的方式进行间接的风险溢出。目前的研究针对于互联网金融风险的定性分析不计其数,但是合理的量化分析还尚有欠缺。为了丰富这一领域的研究并且提高金融风险管理能力,本文运用2016年底到2018年底两大互联网货币基金万份收益、P2P行业利率和三个指数的日度数据,选取了最合适的ARMA-GGARCH类模型计算的VaR和CoVaR值,用以度量互联网金融系统内部的风险和溢出情况以及互联网金融对传统金融业的风险溢出效应。本文的创新之处在于研究了互联网金融系统内部各产品间的风险溢出效应,特别是P2P行业的溢出效应,创新性地使用了中证银行指数和中证申万证券指数作为衡量银行业和证券业的指标,并且在计算出VaR值和CoVaR值的结果后进行了失败频率检验,以保证模型选择的有效性。实证结果表明:风险测度方面,银行业的风险值相对于互联网金融行业和证券业来说较低,此外需要注意P2P行业相比于其他互联网金融产品收益低但是风险高。风险溢出方面,从溢出方向来看,一是正向风险溢出,仅有P2P行业对银行业和证券业以及互联网金融整体行业对证券业有显著的正向溢出,虽然情况较少但是强度较高,尤其应注意防范P2P行业的风险溢出。二是负向风险溢出,在互联网金融系统内部,互联网货币基金对P2P行业和对互联网金融整体行业以及P2P行业对易方达易理财货币存在显著的负向溢出;在对传统金融的风险溢出中,两大互联网货币基金对银行业和证券业以及互联网金融整体行业对银行业有显著的负向溢出,负向风险溢出较多说明了本文研究的金融产品或市场之间大多存在风险分散的作用。此外,单纯从溢出强度来看,互联网金融对证券业的影响要显著大于对银行业的影响。根据实证结果和主要结论,本文对传统金融业和互联网金融业的发展和风险管控提出了政策建议:传统金融业应在加强自身风险监控的同时,考虑与存在负向风险溢出的互联网货币基金建立新的融合模式,充分分散风险,而与存在正向风险溢出的P2P行业要建立风险隔离机制,着重防范风险传染;互联网金融行业要关注自身风险,着重提高P2P行业风险防范能力,严守发生系统性风险的底线,循序渐进地进行金融创新,将创新纳入金融监管中,预防创新带来的风险。