近年来,随着资本市场的不断发展,开放式基金已在我国基金市场上占据主导地位。与西方国家相比,国内对基金管理结构和投资策略的研究还比较匮乏。本文采用2005~2012年2008个年度基金样本对单独与团队管理基金在投资策略上的差异进行研究,并检验其经济后果与投资者反应。此外,还进一步研究了我国基金市场的特殊现象“一拖多”对不同管理结构基金投资策略选择的影响。结果发现,单独管理基金更倾向于采用择时策略,且择时业绩更好;而团队管理基金更倾向于采用选股策略,且选股业绩更好。然而,团队管理基金的择时业绩差,并非是基金经理缺少择时能力,而是团队内部存在着协调成本,协调成本侵蚀了择时业绩。团队管理基金的专业化收益不能完全弥补其协调成本,而单独管理基金的择时收益则能够弥补其专业化不足。研究还表明投资者看重单独管理基金经理的选股择时能力,择时能力或选股能力越强越能吸引资金流入,但是对团队管理基金则无明显的偏好或厌恶。此外,单独管理的“一拖多”基金择时能力更强,尤其是“偏股型一拖多”基金。“一拖多”有损基金业绩,尤其是团队管理基金;但是,投资者并没有充分认识到这一损害,这表明我国的基金投资者还是趋于非理性的。