习近平总书记在党的十九大报告中强调发展资本市场是中国的重要改革方向之一。之所以如此重视推动资本市场的建设,其意义不仅是为了帮助企业理顺融资渠道,更在于借助资本市场强化对上市公司的监督,从而发挥有效的治理作用。近年来,A股上市公司被机构举牌的事件时有发生,但鲜有研究对举牌行为所产生的治理效应展开讨论。本文以2006-2017年沪深A股非金融上市公司为样本,手工收集并整理机构举牌的相关数据,采用PSM-DID方法考查机构举牌对上市公司高管货币薪酬以及股权薪酬的影响,进而研究这种薪酬结构的变化是否缓解了企业的代理成本并改善企业的经营表现。研究发现,机构举牌并不会影响管理者的总薪酬,但是会显著改变管理层的薪酬结构。具体而言,举牌所引发的治理效应能够降低管理层的货币超额薪酬,并增加其股权薪酬,从而提升高管薪酬激励的合理性和有效性。机制检验的结果显示,机构举牌不仅会引发市场关注并强化外部监督,而且其举牌行为会向管理者传递干预的信号,使得企业自发地改善治理缺陷,从而有效改进高管的薪酬结构。进一步的研究表明,合理有效的薪酬契约在限制货币薪酬时,不会引发进一步的代理问题。最终,资本市场行为带来的治理改善能够提升企业价值,并增强市场投资者对此类资本市场行为未来收益的预期。本文不仅从微观层面揭示了资本市场中机构举牌行为对公司治理的影响及其影响机制,拓展了资本市场治理的理论研究视角,而且为国家制定相关政策,引导资本市场健康发展提供了理论基础和实证支持。