新世纪以来,我国并购市场出现井喷之势,为各大企业规模的快速扩张作出了巨大贡献。近两年来,由于国内外形势的不断变化,我国并购市场的整体规模有所下降,成功完成并购的数量也在减少,但单次并购发生时的规模一直在扩大。随着资本市场的日趋活跃以及相关政策的日渐严苛,产业并购基金逐渐出现在并购市场。很多人认为这样一种金融资产与产业资本相结合的模式可以很好地解决上市公司并购的资金来源也可以降低PE机构在投资过程中的风险。并购行为,能否在壮大企业规模的同时,实现长远发展和增强自身竞争力,其关键的因素是协同效应是否达成。笔者通过分析和研究发现平衡计分卡和协同效应之间存在着一定的联系,财务协同效应可以借助平衡积分卡的财务维度相关指标进行全面评析,用客户维度的相关指标去分析经营协同效应是否达到了预期效果,内部流程和学习与成长维度可以对应管理协同效应的评价。所以本文将从平衡计分卡的视角出发,去评价产业并购基金是否实现协同效应以分析产业并购基金的运作效果。风险总是与收益并存,即使产业并购基金的出现让很多人认为发现了一种很好的扩张方式,但是这样的模式也存在许多问题,且因为出现时间较短,并不够成熟。即使很多上市公司以“募、投、管、退”的完美闭环为目标,但是许多产业并购基金在第一个环节就搁浅了,募集到资金后并找不到合适的投资标的。爱尔眼科,从2014年第一次设立并购基金,到去年股东大会上宣布即将结束这样一种投资模式,它的规模在这段时间里可以说是不断在翻倍扩张,其市值也已超过3000亿。所以本文选择爱尔眼科作为研究案例,利用平衡记分卡和协同效应搭建的评价体系,对爱尔眼科利用产业并购基金快速扩张期间的协同效应进行评价。基于平衡计分卡的立体性、协同效应的全面性可以对爱尔眼科在设立旗下各个产业并购基金的“募、投、管、退”全流程进行评价,甚至还可以对爱尔眼科六年产业并购基金之路进行一个综合的分析。本文一共分为六章。第一章为绪论。第二章是理论基础和文献综述,由于本文涉及到的相关概念较多,所以在罗列部分概念后会简述本文所应用的理论基础,最后会对其他学者的文献根据本文思路进行归纳和整理,在评述中引出本文的研究重点。第三章介绍了产业并购基金相关的一些背景情况,从宏观的经济背景出发,先梳理了并购市场的背景然后分析产业并购基金的发展和评价现状。本章还简单分析了现有产业并购基金常见的评价方法,以提出后文利用平衡计分卡评价产业并购基金协同效应的体系构建。第四章则开始分析平衡计分卡和协同效应存在的关系,搭建了基于平衡计分卡的协同效应评价体系,将财务协同效应与财务维度关联起来构建了财务协同效应体系,将经营协同效应与客户维度联系起来构建了经营协同效应评价体系,将管理协调效应与内部流程维度、学习成长维度结合起来构建了管理协同效应评价体系。第五章为案例分析,从案例背景出发,然后对爱尔眼科旗下的产业并购基金的协同效应进行评价。第六章为结论与启示。经研究发现,平衡计分卡可以全面评价企业的经营现状与战略目标。在利用本文搭建的评价体系进行分析后可以看出,爱尔眼科旗下连续设立的产业并购基金,基本都能实现协同效应,尤其是财务协同效应,经过一系列指标计算分析后可以看出爱尔眼科始终保持着较强且综合性的潜力,被并购公司也在并购后扭亏为盈。另外,爱尔眼科的市场占有率已接近50%,其竞争力和管理能力也在它的不断扩张中不断加强。从实践角度出发,爱尔眼科可以作为产业并购基金的一个成功案例给其他产业并购基金的运作一定的参考价值,以减少产业并购基金中“僵尸基金”的出现;从理论角度出发,本文利用平衡计分卡对并购的协同效应进行评价,可以丰富协同效应的研究方法,也可以对平衡在实际运用中的优缺点进行补充说明。