波动率作为一种描述金融资产价格不确定性、衡量风险的指标,不论是在衍生品交易、定价方面,还是在投资组合风险管理方面,均占有重要地位。对其进行研究是各类金融资产不确定性研究的起点,可以加强金融市场活动参与者对风险的认识,提高其风险管理的能力,同时也能为监管部门加强监管提供有力的支持,进而促进整个市场健康、有序的发展。因此从最初的历史波动率模型诞生以来,广大学者研究波动率的步伐就从未停止,关于波动率的理论也一直在不断地完善与改进,成为金融领域研究的热点。本文以上证50ETF期权的标的资产为研究对象,分析对比了已实现波动率、已实现极差波动率、已实现双幂次变差三种已实现类波动率及其扩展形式的统计特征。研究结果显示,在充分考虑各种微观结构噪声影响的前提下,已实现双幂次变差是上证50ETF最为有效的波动率估计量。接着,以上证50ETF28个9月份期权合约为样本,以各个合约成交量占总成交量的比例为权重,利用Black-Scholes期权定价公式计算这28个期权合约的综合隐含波动率,并分析其与已实现双幂次变差之间的历史规律,并尝试利用该规律来构造交易策略,交易波动率,从而做到真正的波动应用。样本内和样本外的结果均证实该策略确实能有效发出多、空信号,实现较好的投资收益。