1981年之前,中国并没有建立起房地产市场。随着经济的发展和商品房开发试点的推进,我国房地产行业在改革开放以后形成了初步的态势。1992年邓小平南巡之后,房地产开发的春风便吹到了我国各大城市。随后十几年,房地产市场高速发展,出现了房价过高、房地产产品结构缺乏合理性等各种问题,于是2003年开始,国家对房地产行业进行了几番调控。到了2008年,金融危机席卷全球,对我国经济也造成了创伤,房地产市场由此陷入困境,不过,在国家救市政策的扶持下,以及百姓刚性需求的推动下,房地产市场再度火热。近年来,随着城市化进程的不断推动,配以政府强有力的调控政策,房地产行业逐步走向规模化和规范化,已经成为国民经济的支柱行业,为我国经济的发展作出了巨大的贡献。股票市场和房地产市场有着相互支持相互促进的关系。房地产行业的资金密集性的特点决定了它对证券市场的依赖。我国股市发展时间并不长,1991年,万科地产成为我国首家上市的房地产企业,它也是深交易所第二家上市公司。自此,房地产公司与股市的联系便更为紧密。1993年,上海证券交易所首次公布了地产业行业指数,我国房地产股票市场具有了雏形。到现在,我国房地产股票市场已经有了20年的发展,房地产板块在我国股市板块中俨然是龙头板块。本文便以房地产股票市场为研究范围,从宏观方面探讨房地产板块指数的影响因素。在进入21世纪之后房地产行业及房地产股票市场迅猛发展的背景下,本文从我国房地产行业的现状出发,分析了我国房地产行业在我国国民经济中的重要性和行业特点。结合房地产金融的状况,吸纳了国内外学者对房地产行业以及房地产类股票价格影响因素的研究成果之后,本文最终将上海证券交易所的房地产板块指数作为研究对象,指数代码为000006。本文旨在通过理论和实证找到房地产板块指数变动的影响因素。一方面,希望能够帮助投资者认识房地产股票市场的特殊性,找到影响该类投资者收益的关键因素,让投资者更理性更有依据地进行投资；另一方面,完善房地产调控政策对房地产行业作用范围的研究。房地产股票市场也属于房地产宏观调控的间接对象,通过验证房地产调控政策对地产指数的作用,可以帮助政策制定者更深入地认识房地产行业的运行规律,从而制定更有效的调控政策。另外,通过本文的研究,还希望能够发现房地产股票市场对房地产行业本身的反映程度,对市场有效性的检验起到一定的作用。本文主要采用了文献分析法、多元回归分析法和事件研究法等方法对房地产板块指数进行研究。主要的研究内容和观点分为以下五个章节进行阐述：第一章是绪论,在介绍了本文的选题背景与选题意义之后,归纳总结了国内外学者对本文研究相关内容的文献综述。文献综述一方面对房地产行业实体情况的影响因素的相关研究作出分类总结,另一方面则关注房地产类股票市场波动影响因素的研究情况,结合二者的研究成果,最后确定了本文的研究思路和研究方法。第二章从理论上对房地产板块股票指数的影响因素作出了分析。为了找到影响因素,本文首先对房地产行业的地位和特征作出归纳,在用数据描述了房地产金融的主要情况以及房地产实体的情况之后,介绍了本文的研究对象,即房地产板块指数的主要情况,分析了房地产板块指数和房地产实体发展之间的关系,选定了上证地产指数(000006)作为研究对象；最后,采用理论分析法,从基本的供需理论和房地产行业特征模型理论等理论出发,在之前学者的研究基础上,寻求影响房地产板块指数的影响因素：将影响因素分为三类指标,分别是宏观指标、行业指标和股市指标,并对每一类指标的每一个影响因素的可能影响情况作出了理论分析,为实证分析作了一定的铺垫。第三章是实证分析的第一部分,即对房地产板块指数建立多元回归模型。在确定了所用方法的思路和步骤之后便是变量的选取,本文以第二章的理论分析为依据,综合各方面原因,选取了十三个连续变量从2004年1月到2013年12月共120期的月数据,并对数据作出了预处理。之后是统计学的检验和修正,本文对回归模型中的十三个连续变量进行了多重共线性、自相关以及异方差的检验,通过对变量的剔除和模型的修正建立起对房地产板块指数的多元线性回归模型,得到了对房地产板块指数具有显著影响的四个因素,即大盘指数、汇率、通货膨胀率以及房地产开发新增投资额。第四章是实证的第二部分,采用事件研究法研究我国房地产调控政策对房地产板块指数的作用效果,希望能够对回归模型中没能包含的该离散变量作出补充。本文选取了2010年之后五次最大的房地产调控“升级”政策作为事件,确定了事件窗口为政策出台当天的前5天到后15天。通过计算每次政策事件和整个政策对房地产板块指数的累计超额收益率情况,并对结果进行t检验之后,认为从单个政策来看,有的政策事件对房地产股票市场的短期冲击并不明显,然而总的看来,房地产调控政策对地产指数的影响是显著的。第五章是对本文研究内容的总结和建议。本文通过实证分析得到了如下几个方面的结论：第一,从回归模型可以看出,大盘指数是影响房地产板块指数最大的因素,汇率其次,剩下的是通货膨胀率和房地产开发新增固定投资额。这说明,我国的房地产板块指数在一定程度上还是受宏观环境因素的影响较多,尤其是证券市场本身的影响,和房地产行业的实际情况有着脱节的现象存在。第二,房地产板块指数的波动明显大于大盘指数的波动。第三,总体来看,这五次我国的房地产综合调控政策对房地产板块指数有着明显的影响,对投资者来说有负的超额收益；但从单个政策来看,对整个房地产板块指数的冲击力度有不显著的情况存在。所以,本文从投资者和政策制定者两个角度出发制定建议。对投资者,房地产调控政策密集时,在短期内应持减；在长期应注意价值投资、根据风险优化投资组合。对房地产政策制定者,应该关注汇率制度,避免人民币升值对房地产股票市场的冲击；加强房地产上市企业信息披露,促进房地产股票市场的有效性；加强对房地产调控政策的正确解读。本文研究的亮点如下：第一,本文的选题角度较为新颖,对房地产行业的研究中,以房地产板块指数作为研究对象的人较少,并且少有人对该指数进行多因素的分析。第二,本文以两种实证方法研究地产指数的影响因素,两种方法看似不同,在数据的选取上本文力求做到互补,比如在房地产调控政策中本文剔除了已经在回归模型中考虑到的房地产贷款利率变化的政策,有一定的完备性。第三,本文回归模型选取的数据都更新到2013年12月,而最近可查询到的对该指数变动影响因素的研究数据都在两年之前；在房地产调控政策的选取方面,本文创新性地关注2010年之后的国家开始的大规模的五次升级调控。第四,本文在政策建议上首次提出政策制定者应该加强对每次宏观调控政策的正确解读,进而更迅速的引导房地产的健康发展,也能够在一定程度上指导投资者,促进房地产股票市场的有效性。