外汇市场和股票市场作为金融市场的两大重要组成部分,二者共同承担着融通资金、配置资源、调节经济等重要职能。股权分置改革后,我国股票市场不断发展壮大,市场化体系逐渐完善。随着人民币汇率形成机制的持续完善,我国外汇市场也逐步迈向市场化道路。汇市与股市之间的联系日益密切,对汇率波动与股票收益率之间关系的研究也日益深入。Copula模型用于分析变量间的相关结构时,具有非常大的优势,它不仅可以描述变量间的非线性时变关系,还可以描述变量间的尾部时变相关关系。本文分别运用静态和时变Copula模型来研究汇率波动与我国股票收益率之间的关系。股指方面采用上证综指和深证成指,以及根据证监会的行业分类,将我国股票市场划分为18个行业的行业股指。汇率方面选用人民币兑美元汇率中间价,采用间接标价法。用汇率对数收益率表示汇率波动,股指收盘价对数收益率表示股票收益率。数据均采用最近10年的相关日度数据,即2009年1月1日至2018年12月31日。先用AR(P)-GARCH(1,1)-Skew-t模型估计各收益率序列的边缘分布,然后对边缘分布进行检验,对通过检验的边缘分布进行Copula模型的参数估计,最后利用所估计的Copula模型的参数计算汇率波动与各股指收益率之间的相关系数和上下尾相关系数。由此分别得出汇率波动与各股指收益率之间的静态与时变的相关关系及尾部相关关系。通过实证分析发现,除教育行业股指收益率与汇率波动之间不存在相关关系之外,汇率波动与我国整体股指收益率和其余行业股指收益率之间都存在显著但微弱的正相关关系,即当人民币兑美元汇率上升,人民币升值时,我国股票收益率增加,且二者的相关系数随时间变化而变化。尾部相关性方面,汇率波动与代表我国整体股票市场的上证综指和深证成指收益率之间存在显著的时变非对称的尾部相关关系,具体表现为上尾相关性强于下尾相关性。分行业来看,大多数行业股指收益率与汇率波动之间存在显著的时变非对称尾部关系,少数行业股指收益率与汇率波动之间不存在尾部相关关系。最后,根据本文的研究结果,从汇率和股价两方面提出了相关的政策建议。确保人民币汇率的相对稳定,对我国资本市场(股票市场)长久的繁荣稳定至关重要。