证券分析师是证券市场中的专业分析人员，其作用在于通过其优于一般投资者的信息搜集途径和专业分析能力，向市场参与者提供合理反映证券内在价值的价格信息，从而减弱证券市场的价格偏离，促进市场的有效性。分析师促进市场运行效率的作用在成熟的资本市场己受到普遍认同。　　 分析师通过对上市公司所处环境、经营措施进行研究，预测盈利信息并估算公司内在价值，结合公司股价做出荐股评级。分析师的研究报告包含了对宏观环境、产业环境以及上市公司具体的经营情况和竞争优势的分析，其核心部分是对上市公司的盈利预测和荐股评级两大类信息。早期的研究主要关注对分析师研究报告本身统计特征的描述和研究报告信息含量的实证检验，缺乏对盈利预测和荐股评级关系的研究。本文从盈利预测和荐股评级的关系出发，着重研究两者是否具有一致性以及“不一致”情况下的市场反应，从而促使分析师更加谨慎地发布研究报告，帮助投资者更好地理解和使用分析师的研究报告。　　 现有研究表明：盈利预测和荐股评级之间存在密切的内在联系，盈利预测是荐股评级的基础，而不是最终目的；分析师在将盈利预测转化为荐股评级过程中受各种因素影响；由于利益冲突的存在，分析师有可会发布一些与盈利预测不一致的报告；投资者能够认识到分析师倾向于发布有利的荐股评级，辨别出其评级的真实含义。　　 本文从分析师的盈利预测与荐股评级关系的角度出发，提出两个问题：分析师的盈利预测与荐股评级是否具有一致性?当分析师偏离盈利预测发布“买入”评级时，“买入”评级与市场反应正相关性是否减弱?　　 本文以2007-2010年卖方分析师盈利预测和荐股评级为样本，构建实证模型研究发现：发布有利的荐股评级的概率与分析师预测的公司内在价值与价格比显著正相关，与公司规模、市净率、ROE显著正相关，与评级发布前股票收益率显著正相关。这些显著的相关关系表明：分析师预测的公司内在价值与价格比越大，发布“买入”的概率越大，即分析师的盈利预测与荐股评级具有一致性，荐股评级基于盈利预测；分析师所研究的公司规模越大，市净率越高，盈利状况越好，其被推荐为“买入”的概率越大；评级发布前股票收益率越高，分析师发布“买入”评级的概率也越大。　　 本文进一步研究荐股评级偏离盈利预测情况下，“买入”评级与市场反应的关系，发现市场反应与“买入”评级显著正相关，与“买入”评级交乘项显著负相关，表明相对于“卖出”评级和“持有”评级，“买入”评级能够带来更大市场反应，但当荐股评级偏离盈利预测时，“买入”评级与带来的市场反应比两者一致时小。同时，本文发现市场反应与公司规模显著负相关，即当公司规模越大时，市场反应越小。　　 整体而言，我国证券分析师的荐股评级与盈利预测是一致的，这点说明分析师的工作还是可信的，其研究报告具有一定的参考价值。当荐股评级偏离盈利预测时，“买入”评级与带来的市场反应比两者一致时小。因此，投资者在使用研究报告时，多采用那些与盈利预测一致的荐股评级，摒弃那些偏离盈利预测的荐股评级。这样既可以帮助投资者避免错误的投资策略，提高获利的可能，又可以促使分析师发布准确的研究报告。