随着中国市场经济的不断发展和进步,我国企业在国际竞争中面临着越来越大的压力,自主创新能力是它们在严峻竞争中保持优势的重要能力之一。而在医药行业,这个能力显得更为重要。中美两国的药企间一直有着“美国有最好的药,中国有最好的医药销售”的说法,目前我国大多数医药企业的研发投入十分不足,研发能力比起美国等发达国家差距较大。医药企业自主创新能力的提升需要大量的资金资本不断投入和支持,但“创新难,创新融资更难”,由于创新研发周期长、技术创新成果很难量化,因此医药企业在发展的各个阶段中往往面临着比一般企业更加严峻的融资约束。但在2018年,中概股药明康德通过“即报即审”方式成功IPO回归A股,并在同年成功港股上市实现“A+H”双资本平台运作,成为了2018年创新型企业中最亮眼的“独角兽”。药明康德成立于2000年,短短的18年间,它是如何从无到有、有小到大成长为一家医药独角兽的?它为什么能成为唯一一家“即报即审”IPO回归的公司?其成功是偶然还是必然?基于此,本文立足于归纳式案例研究,从企业生命周期视角出发,通过纵向案例研究来揭示药明康德在发展的各个阶段为何能实现数次成功的资本运作,而吸收资本为药明康德的创新发展带来了什么,创新与资本互动共演的路径与机理究竟是如何存在的,并通过扎根理论做出质性验证,以平衡计分卡衡量其绩效表现。研究发现:药明康德技术创新与资本运作的共演经历了“企业初创与原始创新”、“并购扩张与二次创新”、“战略私有化与集成创新”和“交叉上市与持续创新”四个阶段。药明康德通过技术创新帮助自己获得融资,而获得的融资作为创新投入来反哺其技术创新,新形成的创新产出又成为了吸引资本的背书,切实回应了投入资本的利益诉求。通过这样持续的良性循环,药明康德最终不仅实现了自主创新能力从原始创新向集成创新与持续创新的演进,企业绩效表现也十分优秀。本文的发现丰富了自主创新能力演进的相关理论,构建了创新与资本互动共演的机制,揭示了创新与资本运作互动共演的路径,对创新型企业通过资本运作实现技术追赶与提升自主创新能力具有一定的启示与借鉴意义。