2008年国际油价经历了过山车式的震荡行情,使得国际石油市场再次成为众人关注的焦点。许多业内人士都认为供需不平衡、美元大幅贬值和地缘政治不稳定这些因素都不足以解释高涨的国际油价,油价泡沫的主要驱动力来自于大量涌入原油期货市场的投机资金。那么究竟投机因素是否能够影响国际石油市场?又能在多大程度上影响国际油价?本文主要研究国际石油投机与国际石油价格波动的关联分析。本文的核心观点是：国际石油价格的未来走向由新型投机者和传统投机者同时决定,指数投资者推动国际油价不断走高,而传统投机者的投机活动是阻挡油价过度变动的系统边界(系统边界以传统投机者的最高价格预期为“顶”,投机趋势线为“底”)。全文分为五个部分：第一章为绪论。主要阐述选题的意义、有关文献综述及评价、研究内容和框架、研究方法、创新与不足等。在综述时发现现有文献的讨论多集中在投机是否能够影响国际石油价格的层面,没有深入探讨各种投机主体在国际石油价格波动中能够起到什么影响,这正是本文的切入点。第二章为国际石油价格及其波动原因分析。通过概述国际石油市场的演进历程,分析国际石油价格的表现形式以及国际石油价格的波动原因,得出投机因素对国际石油价格波动有重要影响的结论。第三章为国际石油市场投机与国际石油价格波动定性分析。在概述了投机的定义、特点、分类以及相关理论的基础上,从期货、现货两个市场就不同投机主体的操作方式、投机机会以及投机对象进行了对比分析。然后结合2008年国际石油市场的行情,进一步分析了国际石油投机对国际石油价格波动的影响,在分析中发现指数基金投资者的市场操作很有可能推动国际石油价格的上涨,而其一轮投机完成时的多空头转换又可能造成价格的暴跌。第四章为国际石油市场投机与国际石油价格波动定量分析。定量分析按三个层次进行：首先,对现货市场主导力量代表(OPEC)、期货市场中的投机指标(传统投机者——非商业持仓、投资者情绪；新型投机者——指数基金持仓)与国际石油价格进行关联分析以及因果检验,并对检验的结果作对比分析,分析发现OPEC产量变动未能推动价格上涨,而期货市场中三个投机指标都对油价有一定影响。随后,选取期货市场中的三个投机指标进行多元回归分析,结果显示非商业持仓对国际石油价格影响不显著,指数基金持仓是引导油价变动的主力。最后,对投机与国际石油价格的未来趋势进行分析,通过分析得出国际石油价格的未来走向由新型投机者和传统投机者同时决定,指数投资者推动国际油价不断走高,而传统投机者的投机活动是阻挡油价过度变动的系统边界的结论。第五章在借鉴美国监控国际石油市场投机举措的基础上,就中国如何监测国际石油市场投机提出了建议。中国政府能源部门有必要设置专门机构,收集国际投机者尤其是新型投机者的动向,密切监测非商业持仓、投资者情绪以及指数基金持仓的异动,定期发布监测报告,为企业决策提供信息依据。企业要积极套保,更要谨慎投机。