证券市场微观结构是当前发展迅速的金融领域,同时,随着电子撮合交易制度的发展,从限价指令簿的角度揭示金融资产的价格行为,对市场规则和交易机制的完善有着重要的意义。我国的股票市场是指令驱动市场,投资者在指令驱动市场中可以选择提交限价订单或者市价订单,这些订单遵循“价格优先,时间优先”的顺序进行交易,没有及时交易的订单累计下来就成为了限价指令簿。很多学者认为这些指令含有大量偏离最优报价的信息,通过探究其内在的特点和规律可以有助于投资者进行短期的价格预测。因此建立适当的模型来刻画限价订单簿订单和撤单方面的内在特点就显得十分必要。在对限价指令簿的研究中,首先,我们对我国上海证券交易所和深圳证券交易所的的买卖价差进行了研究。通过构造20秒间隔的买卖价差序列研究沪深两市的每个交易日内的买卖价差即订单不均衡,通过Lomb-Scargle周期图法分析得到两市的买卖价差具有周期性呈现出“L”型的日内模式,并且在开盘后的40分钟内买卖价差呈现出幂率递减的现象。其次,在考察限价指令簿的价格发现功能中,本文运用Hasbrouck信息份额方法来估计最优买卖报价的均值、上次成交的价格和第2步至第5步的加权平均价格这三个变量对于价格发现的贡献度。通过实证分析得到最优买卖报价的均值的贡献度最大,其截面均值达到60.11%,其次是上次成交的价格达到20.95%,最后才是第2步至第5步的加权平均价格。这说明次优限价指令也含有大量的信息,次优限价指令有助于价格发现。最后,阅读大量关于限价指令簿撤单方面的文献并建立撤单方面的模型,但是由于缺乏营业部的数据,不能进行相应的实证研究。