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自1973年布雷顿森林体系崩溃以来,G-3汇率波动成为世界金融市场最显著的特征之一。在经济全球化日益发展的背景下,G-3货币不稳定被认为是一些货币和金融危机的根源,是导致世界经济不稳定的一个重要原因。而外向型的发展中国家日益融入到世界经济体系之中,世界主要三大货币--美元、日元和欧元之间的汇率波动对开放型的发展中国家也包括我国经济影响巨大。G-3汇率波动对发展中国家和地区可能产生的影响主要包括贸易量、外国直接投资、货币危机、债务负担、投资组合成本和商品价格等。
总体来看,美元对欧元(德国马克)、日元处于贬值过程中,汇率波动是比较剧烈的,在未来的G-3汇率波动趋势预测中,随着世界经济发展趋势的逐渐明朗,国际汇率市场将按正常运行轨迹在较窄的幅度内波动。对于G-3汇率波动的原因,美元由坚挺走到现在的疲软有其深刻的经济背景,主要在于美国双赤字与国际资本流向变动,美国经济地位的弱化,欧盟、日本经济地位的提升;各国的政策调整对G-3汇率波动也存在非常重要的影响;而国际政治方面的因素在G-3汇率的波动方面的影响也不可忽视。
通过运用脉冲响应分析和方差分解,发现G-3汇率波动对发展中国家和地区的汇率波动存在着广泛的影响。G-3汇率的波动对开放型的发展中国家的经济影响与发达国家特别是G-3国家相比有其不同的特点。G-3汇率波动增加了发展中国家和地区发生货币危机的可能性,并且在发展中国家和地区货币危机发生后加剧了货币危机的程度,结合人民币汇率制度变迁分析G-3汇率的波动效应时,发现在不同汇率阶段G-3汇率波动效应存在差异。
借鉴“引力模型”,分别定量研究G-3汇率波动对我国总出口、初级产品出口和工业制成品出口的影响。总体看来,汇率波动值对我国出口量的弹性均为负,表明G-3汇率波动对我国出口有负面影响,G-3汇率波动会阻碍发展中国家和地区的出口。进一步,日元/美元汇率的波动和欧元/美元汇率的波动对我国总出口量是有负面影响的,但日元/美元汇率的波动的弹性稍比欧元/美元汇率的波动的弹性大,这是由日本和日元汇率与我国的特殊关系决定的;日元/美元汇率的波动和欧元/美元汇率的波动对我国工业制成品也是负面影响,但这种负面影响是不显著的,这与我国工业制成品的进出口的价格弹性较低有关,由汇率波动引起的价格波动对这些产品出口的影响比较小,正是这些原因使得我国工业制成品出口受G-3汇率波动的影响不显著。而对于初级产品而言,日元/美元汇率波动对其有显著的负面影响,欧元/美元汇率波动的影响却不显著。从欧元启动以来,欧元汇率波动对我国的出口并没有抑制作用,并不是所有的汇率波动都会阻碍一国的进出口。
G-3汇率波动对我国FDI的影响是:外商直接投资与G-3汇率波动之间的关系是负相关的。人民币汇率的升值趋势和汇率波动不确定性是导致FDI流入下降的一个重要原因。由于在中国的部分外国投资企业具有出口导向倾向,汇率波动对我国FDI流入的影响比对出口的影响更直接,汇率波动过大会降低我国吸引出口导向型FDI的相对优势,从而降低出口增长的速度,也就直接影响到经济增长。包括我国在内的开放型的发展中国家,在进行自己的汇率制度选择时,在短期可实行有管理浮动汇率制,而在长期则实行自由浮动汇率制,并建立恰当的汇率目标区。