利用股票市场的价格信号机制实现金融资源的配置,是资本市场定价效率的核心功能,同时股票定价效率也是衡量资本市场成熟度的重要指标之一。股票定价效率越高,说明价格反映的上市公司的信息越及时而且充分,越能够引导稀缺资本流向回报高的领域,充分发挥资本市场的资源配置功能。传统资产定价理论假设信息是完美的、投资者是完全理性的,并以此为基础挖掘风险溢价的根源。然而完美信息在现实市场的运作中并不存在,信息的搜集和处理是有成本的,投资者也并非完全理性,会因为自身的认知偏差影响投资决策和判断,进一步影响股票市场价格。媒体在资本市场中具有信息传播功能,能够降低投资者获取信息的成本,在这一过程中新闻报道如何对投资者认知和情绪产生影响,是否会造成股票价格波动,正在成为资本市场研究的重要领域。然而媒体报道并非总是客观的,在实践中,面对外部的经济压力或者激烈的同业竞争,一些媒体可能基于对自身利益的权衡,违背社会责任做出有偏报道,出于提升自身知名度考虑,媒体对企业的报道也会追求轰动效应。尽管如此,资本市场中的权威财经媒体作为严格的“信息审核人”,相较于互联网媒介,对所报道的信息来源及精准程度的把控更为严谨和可靠,对公司事件(不论正面或负面新闻)的报道起到的震慑作用更强烈,对投资者决策和公司影响更为深远。总体来看,现有研究主要从信息效应、情绪效应分析媒体新闻报道对股票价格的影响,具体来说,涉及媒体报道与股票收益率、股价同步性的关系,以及股价对负面信息的反馈情况。但较少有研究探讨媒体报道对股票定价效率的影响,以及公司治理水平是否会在其中发挥作用。因此,本文探讨了权威财经媒体关注和股票定价效率的关系,以及公司治理水平是否在其中起到中介作用。围绕这一主题,本文选取的样本是2010～2018年在沪深交易所上市的945家A股公司,相关样本数据取自中国知网《中国重要报纸全文数据库》、万德(WIND)数据库以及巨灵财经数据库。在理论分析的基础上,本文运用固定影响的变截距模型探讨了权威财经媒体的报道和关注对股票定价效率的影响,并对公司治理的中介作用进行验证,进一步证实了两类代理成本均在权威财经媒体报道与股票定价效率的关系中发挥中介作用。本文得出的主要结论如下:(1)媒体报道数量越多,公司股票的价格延迟程度随之降低,股价中含有的公司特有信息越多。说明权威财经媒体的报道缓解了市场摩擦,信息更容易被市场所接收。(2)媒体主要通过中性报道实现对股票定价效率的提高作用,正面和负面报道都不会提高股票定价效率。这一结论反映出权威财经媒体的报道更多地起到信息传递功能,能够降低投资者获取与公司相关信息的成本,一定程度上增进了投资者获取信息的动力,使得投资者在股票交易中释放出更多异质性信念。(3)本文分别用管理费用率和其他应收款/总资产两种变量表示两类代理成本以进行中介效应检验,实证结果表明两类代理成本均发挥了部分中介作用,说明权威财经媒体报道通过降低二类代理成本实现了对公司治理水平的改善,进而提升了股票定价效率。(4)相较于市场导向型媒体,政策导向型的媒体对股票定价效率的影响程度更大。其原因可能是投资者更为看重具有“官方”色彩的媒体报道,尽管在时效性和深度上,政策导向媒体要弱于市场导向媒体,但是前者的报道是对后者报道信息的再加工和“行政认可”。