在我国资本市场建立初期,由于市场容量有限,企业上市需求迫切,很多公司将集团内优质资产打包进行分拆上市,在当时的历史条件下,企业通过这种形式实现快速上市,取得融资,扩大企业规模,提升了国内乃至国际竞争力,同时也充实了资本市场。但随着资本市场的发展,分拆上市的弊端逐渐暴露,一方面,大股东易通过上市公司损害公众股东的利益,这主要表现为集团公司与上市公司通过关联交易进行舞弊,另一方面,二者间的同业竞争更是涉及到了企业内部资源的争夺。为了解决这些问题,整体上市作为监管机构解决历史遗留问题的手段,成为了市场的期待和企业转型的方向,也一度成为了热点话题。整体上市的趋势是必然性的,但企业如何选择适合自身情况的模式实现整体上市,值得探究,也具有现实意义。SH集团是分拆上市浪潮中一家典型的国有公司,其子公司SH发展(股票代码:000895)于1998年实现上市,到如今已有长达20年的时间。2019年初,SH发展发布公告,拟通过定向增发反向收购的模式,实现集团整体上市。但市场对SH集团选择的上市模式却产生了大量的争议。因此,本文选择SH集团整体上市这个争议性案例进行研究,首先回顾了国内外学者对于整体上市的动因、意义、模式及其使用范围和选择方法的探讨;其次,结合上述内容,根据SH公司的实际情况,采用定性与定量相结合的分析方法,择出最适合SH公司实现整体上市的模式:第一步,根据SH集团整体上市战略目标以及财务杠杆平衡性这两个因素,排除三种模式次优模式,即换股并购模式、再融资方向收购模式以及罗特克斯直接收购SH集团模式;第二步:通过交易成本、时间成本、市场预期等方面对自有资金反向收购模式与定增反向收购模式进行比较,发现二者均可行,且各有优势。根据国内学者的研究,若两种或两种以上的方式均可实现一家企业整体上市的目标时,可以引入层次分析法进行决策,本文延续此项研究,在引用层次分析法的同时,进一步丰富子准则层的指标,并使用MATLAB软件进行权重的计算,最终得出定增反向收购模式的权重高于使用自有资金反向收购模式的结论,即SH集团实现整体上市,采用定增反向收购模式更为合适。但定增反向收购模式并非完美,也存在例如操控交易价格和大股东过度集权的问题,因此,本文也就这两个问题提出了相关的建议。综上所述,本文通过对SH公司整体上市案例的研究,为集团公司整体上市时的模式选择及方案设计提供更多的参考和借鉴,也为规范定增反向收购模式提供一定的思路。