本文参考国外和国内学者的研究成果,基于避免财务困境成本假说、避免投资不足假说、管理层自利假说和替代效应假说等理论基础,根据中国市场特殊性,充分考虑所有可能存在的影响因素,研究上市公司使用衍生品背后的动因以及使用衍生品对公司业绩的影响。本文创新点在于将替代效应假说和实际控制人属性变量加入模型中检验公司使用衍生品动因,以及使用虚拟变量(公司是否使用衍生品)和衍生品占净资产比例两个衍生品使用指标相结合的方式来研究公司使用衍生品所产生的影响。文章通过Wind金融终端中收录的公司年度财务报告,手动检索“衍生品”关键词,筛选出48家2013-2017年持有过金融衍生品的且经营净利润处于正常范围内的沪深A股上市公司,提取出公司期末持有衍生品金额占净资产比例。用由理论基础得出的解释变量分别对虚拟变量(是否使用衍生品)和衍生品净资产占比进行面板数据回归,研究上市公司使用衍生品背后动因。回归结果显示使用虚拟变量进行Logistic模型回归时,只有总资产净利润ROA和现金负债率前系数显著,假说不能得到很好的验证。使用衍生品占净资产比例进行线性回归时,财务困境假说、投资不足假说和管理层自利假说得到部分验证,公司规模效应效果不显著。本文主要关注的替代效应和国有企业属性得到验证,海外业务收入越多,公司在使用运营性操作对冲风险,使用衍生品意愿越低;当公司能够涉及多个行业,受到一个行业波动的影响较低,风险承受能力增强,对再运用衍生品进行套期保值的意愿降低;现金负债率越高,使用的衍生品越多;国有控股的公司对衍生品使用存在负面影响。文章通过对48家样本公司按照1:1配对原则构建96家新样本,研究使用衍生品对公司业绩的影响,面板数据回归结果显示使用衍生品对公司业绩存在正面影响,但过多使用衍生品可能会降低公司业绩。