钢铁、水泥等建材是国民经济建设的重要基础原材料,步入21世纪,我国固定资产投资量飞速增长,这些传统行业也随之经历了一段迅速扩张期,但产能过剩危机也逐渐显现。随着我国城镇化建设的放缓,钢铁、水泥等传统行业市场需求进一步紧缩,行业内大企业间的整合成为市场新常态,而另一部分传统行业企业则投身于跨界转型,退出处于衰退期的传统行业,进入到成长阶段的新兴行业中。目前,我国供给侧结构性改革的号角已经吹响,传统企业都在寻求转型,但跨界转型成功案例较少,故对于传统企业混合并购的案例研究有深刻的现实意义。本文选择处于传统水泥行业的西水股份,以其跨行业混合并购天安财险事件为研究对象。将并购事件分成首次入股与深入控股两个阶段,分析此次并购的动因、绩效反应与面临的风险,从而对传统行业企业转型与发展以及保险业内的并购提供一些启示。研究发现,西水股份首次认股天安财险主要原因是进行跨界转型,但由于未能实施控股,影响较弱,因此此次入股的市场绩效与财务绩效反应均不佳。西水股份2015年深入控股天安财险的主要原因是提升归属利润、加强控股,但2015年末我国股市震荡,因此并购的市场绩效反应不佳。而由于2016年财产险行业新政出台、监管从严,导致财产险行业各项指标下降,西水股份也同样业绩大幅下滑,因此财务绩效反应也不佳。此外,本案例中也存在多方面的风险,如标的选择风险、财务及市场风险、管理整合风险等,西水股份也做了相应的风险控制措施,但西水股份后续的发展仍存在较大风险。根据前文的分析,本案例研究给传统行业企业转型与保险行业的并购案例提出一些启示,对于传统企业转型要重视国家宏观战略的引导,尽早做好战略规划,根据资金实力选择并购标的,同时关注转型的特殊风险;对于保险行业内的并购,应当遵循保险市场规律,在并购中各类设计交易架构以控制风险,同时要提升保险公司的偿付能力,平衡业务发展与风险控制。