随着互联网的快速发展,互联网改变了人们的生活方式,同时也改变了企业的经营模式。对企业来说,各行各业和互联网融合,提高经营效率的同时也降低了营业成本。对消费者来说,足不出户就可以在家购物、办公、消费等。通过这些互联网提供的便利产品,我们能够随时随地通过网络进行网上交易、交流和娱乐等。互联网与传统企业的融合提高效率的同时也刺激消费,尤其是互联网与旅游业的融合产生了在线旅游。游客们通过网络,就可以查询景点信息。但是随着互联网的快速发展,接踵而至的是日益加剧的市场竞争。对互联网企业来说前期资金需求量大,为了扩张需要利用外部资金的支持,于是互联网企业在资本市场上开始活跃起来,当企业发展到一定的规模,有些企业开始融资、兼并、收购等。而这些的公平交易离不开价值评估。本文以在线旅游企业的特征出发,分析了传统估值方法对互联网企业估值的局限性,引入更适合互联网企业价值评估的评估方法-用户价值估值法。对现有的用户价值估值法估值模型进行了分析,结合在线旅游企业的行业特点,对现有模型进行了改进。首先对用户价值估值法相关的理论进行介绍,梳理了现有的估值模型;其次,结合互联网企业的特点和商业模式的特殊性,引入了齐普夫定律和用户粘性对估值模型进行了修正;最后确定本文的估值模型及相关参数,并计算出估值结果,将估值结果和市价对比,验证了估值的合理性。本文以在线旅游企业途牛网为例,站在管理者的角度,以2017年12月31日为评估基准日,利用用户价值估值法对企业价值估值,将估值结果与2017年途牛网市场价值进行比较,验证估值结果的有效性。最后得出以下结论:首先,用户是影响互联网企业价值的关键因素,互联网企业的价值评估要考虑用户对企业价值的影响。同时,不同的用户对企业价值的影响不同,主要考虑活跃用户对企业价值的影响;其次,由于互联网企业商业模式多样,大部分为亏损企业且很难找到相似的可比公司,因此要根据企业的具体商业模式确定参数的选取;最后,用户的数量和企业价值既不是线性增长,也不是指数增长,而是介于两者之间。