短期资本流动对一国经济会产生强烈的干扰作用,而美联储的货币政策的变化又会引起短期资本的剧烈波动。2014年美联储宣布退出量化宽松政策,2015年人民币进行汇改,人民币贬值趋势形成,美元逐步进入加息周期,中国国际短期资本外流压力陡然提升。2016年全年,我国外汇储备跌破三万亿大关。近年来,中国资本与金融账户的顺逆差交替出现,标志着中国所面临的国际资本流动(尤其是短期资本流动)的波动性已经显著增强。笔者认为,造成中国短期资本流动性大幅提高的重要原因是国内外货币政策的不可预测性。纵观全球局势,发达国家货币政策出现了大分化。目前,美国已经退出量化宽松政策并开启加息周期而欧元区与日本在量化宽松政策上越陷越深,发达经济体的货币政策分歧造成全球范围内对未来流动性总量松紧程度的判断出现分化。反观中国国内,对于未来利率水平如何变动的看法也不尽一致。利率预期的不确定性,再加上汇率变动的不确定性对新时期经济形势下的短期流动资本管理造成了极大的挑战。在此背景下,本文首先通过梳理美国货币政策变化的外溢效应的相关文献研究找到本文的突破口,着重分析美国货币政策变化对中国短期资本流动这一具有现实意义的课题。然后详细分析美国货币政策影响中国短期资本流动的理论基础和作用机制:美国货币政策的变化通过改变中美利率差异、汇率差异两种渠道作用于中国短期资本的流动。实证部分,本文选取中国短期资本流动、美国货币政策指数、利率水平、人民币汇率水平和国内资产价格作为变量,通过构建VAR模型来定量分析美国货币政策对中国短期资本流动的影响。实证结果表明:美联储加息,货币政策收紧将导致中国短期资本持续流出。美国货币政策变动通过改变中美利率水平差异和汇率水平差异来影响中国短期资本流动的效果非常明显,中国要谨防美联储货币政策转向后资本外流带来的系统性风险。最后,分别从中国机制体制改革和加强短期资本管控能力两个方面提出自己的政策建议。