红利上缴比例提高对央企创新绩效的影响及其机制研究

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十九大报告明确提出,要深化国有企业改革,做强做优做大国有资本,培育具有全球竞争力的世界一流企业。国有企业的收益分配问题是国企改革的重要内容,作为国有资本财务监管方式与手段之一,建立国有资本收益收取制度(即红利上缴制度)是实现国企内部资源合理配置的重要机制,对于完善国企治理结构、提升国企经营管理水平和提高国企资源配置效率不可或缺。国有企业是促进我国经济高质量发展的重要力量,国企创新能力的提升将对国家加快落实创新驱动发展战略起到非常关键的示范和推动作用,对于培育具有全球竞争力的世界一流企业也尤为重要。中央企业红利上缴比例的提高,进一步降低了央企的留存利润,强化了国有资本监管约束力度,会对央企的创新活动有所影响吗?基于这一现实问题,本文在对相关文献进行梳理后,从理论上分析了红利上缴比例提高对央企创新绩效的影响,并提出了代理成本治理机制与非效率投资抑制机制两条作用路径,然后利用2014年中央国有企业红利上缴比例提高这一“准自然实验”,选用2011-2017年沪深A股中央控股上市企业与民营上市企业作为样本,综合运用DID双重差分和PSM倾向得分匹配法加以实证检验。进一步地,本文将样本按国有资本收益收取的比例高低分类对央企进行分组检验,以及按照企业是否属于高新技术企业进行分组检验,以此检验红利上缴比例提高对央企创新绩效的影响在不同的红利缴纳比例的央企中是否存在差异、在高新技术企业与非高新技术企业间是否有所不同。根据以上研究,本文得出以下结论:红利上缴比例提高促进了央企创新绩效提高;一方面红利上缴比例的提高缓解了央企管理者与股东之间的委托代理冲突,降低了代理成本,进而提高了央企的创新绩效;另一方面,红利上缴比例的提高可以抑制管理者的过度投资等非效率投资行为,提高央企投资效率,进而促进了央企创新绩效的提高。在进一步研究中,本文通过按照收益上缴比例高低不同进行分组检验,发现在现有收取比例下,红利上缴比例提高对于垄断型央企的创新绩效不具有显著的促进作用,对处于一般竞争性央企的创新绩效具有显著的促进作用,而对于军工企业、转制科研院所等央企的创新绩效也不具有促进作用,反而有一定的负面影响。另外,本文发现较非高新技术企业而言,红利上缴比例提高对高新技术央企创新绩效的促进作用更为显著。以上研究,对国有资本收益收取相关制度的制定实施具有一定的启示意义,本文提出建议:(1)分类制定红利上缴比例,调整上缴比例结构。(2)结构性收取红利,提高央企非主业投资所得的上缴比例。(3)要健全央企管理层监督与激励机制,实现与国资收益收取制度相协调。
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