长期以来,中小企业资金短缺融资困难是政府有关部门和学术界最关注的经济问题之一。随着我国资本市场不断发展完善,越来越多的中小企业选择股权方式进行融资,其中IPO即上市公司首次向社会公众以公开募股方式发行股票是最有效的融资形式之一。由于中小企业资金规模较小,投资风险较大,商业银行等间接融资渠道对中小企业存在特别严重的惜贷现象。而风险投资基于自身特点,成为中小企业非常重要的融资渠道,企业公开上市是风险投资机构资金退出的最佳渠道之一,所以支持中小企业的风险资金会积极参与并推动其企业IPO,通过各种途径为企业IPO带来正向效应。不过,之前学者们在风险投资的参与对被投资企业公开上市的影响问题上一直存在截然不同的两种观点。国外专家们通过对各大证券市场的实证研究分析,总结了风险投资对企业公开上市可能存在“筛选和监督”、“认证”、“市场力量”以及“逆向选择和逐名理论”四大效应。本文拟选择2009年10月第一批中小企业在深圳创业板成功上市之日到2013年12月31日为止在创业板实现IPO的所有企业为研究对象,以相关上市公司样本配对比较及多元线性回归分析为研究方法,选取样本企业在IPO当天的市场表现数据、IPO前、后的财务数据进行深入的分析研究,试图论证在深圳创业板这个新兴资本市场上国外学者提出的四大理论效应是否有效。在此基础上,本文还在风险投资参与中小企业时分析了风险投资机构自身的背景属性不同以及参与特征不同是否对企业IPO产生不同的影响。在实证分析基础上,文章得出以下三个方面的结论。第一,根据风险资金对企业上市时市场表现影响的实证分析,比起没有风险资金持股的企业,有风险资金持股的企业在上市时市场表现更好。具体表现在更高的市盈率,更低的抑价率、上网发行中签率以及实际每股发行费用。证实了风险资金的参与能较好地发挥认证效应,给市场上的投资者传递企业盈利状况较优,发展能力较强的积极信号。风险资金声誉高时,企业上市每股实际发行费用显著降低,证实了声誉高的风险资金持股为企业提升了与承销商的议价能力。外资背景的风险资金持股企业时,企业上市的上网发行中签率更低,证明外资背景风险资金为企业带来了更多的投资者认购。第二,根据风险资金对企业上市前经营状况影响的实证检验,风险资金持股的企业成长能力显著优于没有风险资金持股的企业。证实了风险资金有能力筛选发展性更优的企业,风险资金的筛选效应得到了验证。风险资金持股比例越高,企业上市前净资产回报率越好,进一步证实了风险资金对企业的筛选效应。第三,根据风险资金对企业上市后经营状况影响的实证分析,风险资金持股与企业的经营状况无显著关系,这说明风险资金在企业上市后未对企业进行合理监督,提供给企业的价值增值较为有限,不存在显著的监督效应。