上市公司经过首次公开发行(IPO)后,利用资本市场提供的配股、公开增发、定向增发、发行可转债等工具进行向投资机构或个人进行融资的行为,是我国目前所说的股权再融资行为。从我国再融资市场的发展沿革来看,我国上市公司进行股权融资方式的变化主要出现在2006年,也就是在股权分置改革前后,在2006年以前,我国绝大多数上市公司都通过配股和公开发行股份方式进行融资,极少数使用定向增发,而在2006年之后,随着我国股权分置改革的完成,证券监督管理机构放低定向增发门槛,由于其发行程序、要求灵活便捷,拥有诸多优势,越来越多的上市公司转而采用定向增发方式进行股权再融资。另外,从资本市场整体规模来看,我国监管机构大大鼓励推行定向增发政策,也确实为给我国资本市场中上市公司的经营业绩、资源配置都有着积极作用。然而由于我国现行股权再融资市场中仍然存在法律法规不健全、监督管理机构力度不高,即使经过了股权分置改革,但是我国部分上市公司中仍出现由于股权高度集中,管理层与控制层之间不同的利益目的导致一些行为决定出现影响等问题,同时大小股东之间也因为严重的信息不对称和代理问题,大股东或控股股东经常利用其优势地位干涉企业经营管理,从而在定向增发过程中利用制度缺漏进行利益输送,通过对增发股份低价认购,注入的劣质资产进行虚高评估,对增发认购的股份进行减持套现等行为满足自己对利益的追求,从而对中小股东权益、公司长期经营进行着不利影响。本文中通过对国内外对定向增发中利益输送相关文献的梳理,发现国外学者倾向将研究立足于国外资本市场和上市公司特征入手展开研究,而国内研究大部分都注重于大股东掏空和对上市公司注入资产的绩效研究,笔者经过对国内外学者现有的研究成果系统整理后,以监控假说、防御假说、以及信息不对称等相关理论为基础,对我国资本市场现有的定向增发和利益输送的现状进行深入探析,同时对目前我国的定向增发制度现有的缺陷进行阐述,通过将我国现行股权再融资市场常见的利益输送现象归纳总结,为文章后续对智慧能源案例分析打下框架基础。文章在案例研究中选择将上市公司智慧能源作为此次案例研究对象,通过笔者在上文章节做好的准备,对智慧能源在此次定向增发中利益输送情况进行整理分析,将公司在定向增发过程前后全过程利益输送的动机、实施过程、短期和长期经济后果进行研究分析得出研究结论。在我国庞大且特殊的市场环境下,一般情况都默认上市公司定向增发对公司长期经营发展是利好消息从而忽略大股东在背后对其利益的侵占,而本文研究结论可以帮助资本市场大小投资者较好地去辨识公司在非公开发行股份时潜在的风险,帮助中小投资者或各大投资机构对公司真实增发情况的辨识,同时文章结论也有助于监督管理机构对我国庞大定向增发市场中利益输送问题的监管治理,具有一定的现实意义。文章通过对我国目前股权再融资市场现状分析和具体个案分析,以相关国内外文献和现有理论为基础,进行对上市公司定向增发过程中利益输送问题的分析,笔者选择这样的逻辑框架一是为了通过我国宏观资本市场中包括定向增发在内的所有股权再融资方式进行背景研究,整理我国定向增发的现状,并梳理出在这过程中最常见的利益输送方式和动因;二是通过对个体案例的具体分析,通过财务指标和事件研究等方法,根据数据结果再次对定向增发中利益输送的过程与经济后果进行研究,得出研究结论。另外文章研究除了能对现有学术界相关研究成果进行补充,另一方面可以为我国资本市场监督管理机构建言献策,也可以为中小股东的投资行为提供投资意见,为我国资本市场的健康发展做出贡献。本文全部一共六章。第一章为导论,具体阐述了文章此次研究题目的背景及理论和现实意义,并对研究思路和研究框架进行描述,另外提出笔者对本次论文研究使用的具体方法和预期贡献。第二章是关于国内外定向增发和利益输送相关的文献梳理,对前人文献的评述整理后为笔者对后续的论文写作提供研究视角和方向。第三章中笔者进一步基于上文文献基础,进一步通过相关理论对上市公司定向增发的动机、利益输送的主要途径进行分析,同时对定向增发相关的核心概念进行界定。第四章中,笔者对我国现行股权再融资市场现状进行了宏观研究,重点围绕定向增发目前在我国的发展规模和制度政策进行阐述和评价,为文章接下来案例层面的微观分析做铺垫。第五章中笔者基于对智慧能源案例进行分析,通过对智慧能源进行定向增发时候全部过程进行逻辑梳理,重点对该公司在增发背后存在利益输送现实情况进行归纳分析,同时对公司定向增发完成后公司短期公告效应和长期公司经营业绩进行讨论,得出相关结论。第六章是笔者文章研究结论,通过前文对定向增发利益输送宏观市场的研究结合本次文章微观角度的个体案例分析得出的结论,提出本次研究的全文结论和建议,重点从上市公司在定增时利益输送的基本动机和输送形式出发,围绕公司治理结构、定价制度、资产评估、减持套现行为和中小投资者权益保护几个方面着手,为我国特殊市场环境下的定向增发制度建言献策,对公司经营管理、中小股东权益都提供保障。