为了在日趋激烈的国际竞争中提高综合实力,占据竞争优势,日益增多的国家大力推崇科技创新,以期通过科技创新厚积发展优势,推动经济社会的进步。我国也提出了“大众创业,万众创新”的理念来强调创新战略在我国经济发展中的重要地位。企业是将生产要素转化为生产力的关键环节,其研发投资情况受多种因素的影响。高管作为掌握企业关键资源配置,从事企业战略性决策的核心人员,对企业技术创新有着重要影响。现代公司制度中的两权分离现象衍生出委托代理问题,虽然研发投资可以作为企业长期发展的动力,满足所有者的利益需求,但其具有的风险高、见效慢等内在特征却违背了经营者的利益诉求,导致高管缺乏进行研发投资的动力。诸多学者针对这一问题研究了高管薪酬激励与研发投资间的关系,但尚未得到一致结论。同时,随着市场化进程在我国的不断推进,以市场化为导向的制度改革在技术创新方面发挥着十分重要的作用。处于不同市场化环境中的企业会面对不同的外部环境,使得企业内部治理机制发挥出不同的效果。因此,本文基于以上背景,将沪、深两市A股上市公司2009-2015年度数据作为样本,先对单一高管薪酬激励方式,即货币薪酬激励和股权激励各自与研发投资的关系进行检验,并进一步考虑两种方式的协同效应,检验薪酬激励组合的激励效果。在此基础上,研究市场化程度对高管薪酬激励与研发投资间关系的影响,验证高管薪酬激励政策的有效性并检验外部环境对微观企业行为的作用。本文具体可分为五大部分:第一部分是绪论。此部分对本文的选题背景和研究意义进行简单介绍,并对影响企业研发投资水平的相关因素、货币薪酬激励和股权激励两种激励方式对企业研发投资的影响、不同情境因素对高管薪酬激励与研发投资关系的影响以及市场化程度对公司治理的影响五个方面的国内外有关文献进行梳理,在此基础上提出本文采用的研究方法,构建的研究框架以及本文创新点。第二部分是基本原理和研究假设。本部分首先对本文涉及的四个概念进行明确界定,包括高管、高管薪酬激励、市场化程度和企业研发投资。接着对作为分析基础的理论进行简单阐述,主要包括技术创新理论、委托代理理论、激励理论,最后基于这些理论对相关作用机制进行解释并提出本文假设。第三部分是研究设计。本部分介绍了本文如何选取样本以及如何获取和筛选所需数据。同时,对本文涉及的变量进行明确定义并参照国内外相关文献对实证模型进行设计。第四部分是实证检验及结果分析。此部分首先通过对样本数据进行描述性统计和相关性分析得到初步结论。在此基础上,运用实证模型进行回归分析以获取更加准确的实证结果。最后,采用多种方式进行稳健性检验。第五部分是研究结论和建议。本部分以样本数据的回归分析结果为依据对相关结论进行归纳总结,提出针对性的政策建议。同时,说明本文的局限性以及未来的完善方向。从本文的实证检验结果可以看出,高管货币薪酬激励和股权激励的回归系数均显著为正,表明高管货币薪酬激励和股权激励均能对企业研发投资产生显著的正向促进作用。进一步考虑二者的交互作用,二者交乘项的系数显著为正,说明短期货币薪酬和长期股权激励相结合的组合激励方式能够产生协同效应,相互促进,产生较单一薪酬激励方式更好的激励效果。在以上分析的基础上,进一步检验市场化程度对高管薪酬激励与研发投资间关系的影响,回归结果表明无论市场化程度高低,货币薪酬激励对研发投资都能产生显著的促进作用,但股权激励则只能在市场化程度较高的情况下产生显著的激励效果。薪酬激励组合也只在市场化程度较高的情况下才能发挥协同效应,更有效地促进研发投资。说明市场化程度越高,股权激励以及薪酬激励组合对研发投资的促进作用越强,良好的市场化环境是企业研发投资的外部推动力。本文的创新点在于,考虑到不同薪酬激励方式的相互作用,进一步检验了薪酬激励组合能否发挥协同效应,以产生更好的激励效果。同时,考虑我国企业面临的外部环境,引入市场化程度这一因素,综合考察市场化程度对高管薪酬激励与企业研发投资间关系的影响。