随着禁售股解禁，创始人清仓式减持行为层出不穷，交易数量、交易金额巨大，引起了市场强烈反应。创始人区别于公司普通股东、管理层，一方面，创始人的个人财产、事业发展与企业发展息息相关，另一方面，创始人与企业具备着更深的情感联结；因而创始人清仓式减持行为释放的市场信号更为负面，创始人清仓式减持行为后，公司业绩、股价会受到剧烈的波动，从而损害其他股东权益。分析公司内部治理机制、外部治理机制对创始人清仓式减持行为的治理效用，找出治理薄弱之处，能够帮助企业完善公司治理结构，保护中小股东权益。本文以创始人清仓式减持行为为研究对象，且首次使用实证方法进行验证，在研究对象、研究方法上具有创新意义。
　　本文首先梳理公司治理、内部人减持行为相关理论，归纳、总结公司治理对内部人行为的作用机制，为后文提供一定的理论基础。然后，建立演化博弈模型，分析创始人不同减持行为在内部治理、外部治理环境下的收益函数，为后文指标选取提供一定的依据。接着，以2009年-2015年上市的199家创业板、中小板企业作为研究对象，建立logistic模型，对模型进行修正与检验，根据实证分析结果，总结内部治理机制、外部治理机制对创始人清仓式减持行为的影响。研究结果表明：（1）演化博弈结果显示，通过调整成本、奖励等因素，能够使公司内部治理机制、外部治理机制向监管行为方向演化，但创始人行为一定不会向良好方向演化；（2）实证分析结果显示，风险资本、高度集中的股权结构、高持股比例的高管团队对创始人清仓式减持行为的制约效果有限；减持时兼任董事长和总经理，有家族成员在企业担任重要职位或持股超过5%的创始人发生清仓式减持的概率更高；（3）演化博弈结果与实证分析结果对比发现，公司内部治理机制对创始人清仓式减持行为存在治理失灵现象，外部治理机制存在缺陷，容易成为创始人操纵信息的工具。