并购重组是资本市场的一个永恒话题,资本市场中很多案例显示,最后成交价格远远超出了标的资产账面价值,高溢价并购在财务处理上是产生巨额的商誉,企业日后很可能面对商誉减值损失的风险,而且高溢价并购行为也会给资本市场带来一定的风险,因此这种高溢价并购行为内在动因十分值得深入研究。目前很多学术研究是基于委托代理理论,强调企业价值增值和经理人个人利益的目标导向引发了高溢价并购行为,但随着现代组织治理架构的不断完善,管理层决策失效的案例仍在不断发生,直到行为经济学理论的产生,才很好地解释了这一现象。行为经济学将心理学界已有的研究成果进行结合,来探讨管理者的心理因素特征对公司财务行为的影响。过度自信是目前心理学非理性研究最稳健的发现之一,本文以有限理性假设为前提,探索管理者过度自信心理对企业并购溢价行为的影响,以期对当期公司治理提供新的参考。本文在理论研究阶段采用了演绎推理、归纳推理和规范判断的方法,对国内外已有的理论成果进行归纳和总结,并紧密结合中国制度背景和中国上市公司特有的治理结构特征,推演出一系列可供检验的理论研究假设,在此基础上设计了可供实证检验的计量模型。在实证研究阶段,本文认真选取了2007至2017年A股上市公司为样本,从CSMAR数据库提取公司财务数据和公司治理数据,并借助STATA统计软件,验证了理论部分的研究假设,实证分析了管理者过度自信与并购溢价之间的关系。分析结果发现,管理者过度自信的企业,其并购溢价水平越高。本文考虑了企业债务对上述研究的调节效应,研究发现,债务约束在管理者过度自信对并购溢价的影响上起负向调节作用。进一步研究发现,在不同来源、不同期限的债务约束下,银行债务比其他债务的约束效果更好,长期债务比短期债务约束效果更好。基于上述分析结果,本文提出相应的政策建议。首先,上市公司应秉承理性并购,合理评估并购对公司经营的作用,从源头上控制并购行为的溢价程度。其次,企业应重视员工培训,构建管理者学习机制,以降低管理者在决策中的认知偏差。最后,应积极发挥债权人在企业管理中的治理效应。