投资者情绪在证券市场中具有重要的影响作用,本文以投资者情绪为研究主题,探讨如何测度投资者情绪,投资者情绪对于证券价格产生了何种影响效应,以及这种价格影响效应如何通过证券市场传导到上市公司的实际投资行为。　　 本文首先基于市场层面构建投资者情绪复合指数。在已有研究基础上,结合我国证券市场的现实情况,利用市场统计数据选取了多个度量投资者情绪的单一指标,通过与宏观经济变量正交处理的方法将各指标“提纯”,然后利用主成分分析法建立了投资者情绪复合指数。为确保该复合指数的可信度,利用双边上市的股票,即孪生股票所存在的价格差异,对投资者情绪复合指数进一步加以验证。　　 其次研究投资者情绪与股票收益的关系,实证检验投资者情绪对于资产价格的影响。实证结果表明,在总体效应方面,投资者情绪与市场短期收益正相关,与市场长期收益负相关；在横截面效应方面,非参数方法分析结果显示,投资者情绪对于股票收益具有条件特征影响,进一步的实证分析表明股票对于投资者情绪的敏感度存在差异,不同特征的股票投资组合存在超额收益,投资者情绪对于该超额收益具有一定的解释作用和预测力。总之,上述结果支持投资者情绪对资产价格具有影响作用,并且揭示了这一影响作用在股票间所存在的横截面差异。　　 再次探讨投资者情绪的盈余公告效应。运用事件研究法,考察了投资者情绪对于盈余公告效应的条件影响,检验股票市场对于新信息的反应是否是及时而理性,投资者情绪是否会影响市场对消息做出的反应。结果表明,投资者情绪对盈余公告效应具有系统性影响,在不同的投资者情绪状态下,市场对于意外盈余的反应存在差异,这为投资者情绪会影响股票价格对消息的反应程度提供了经验证据。由此不仅揭示了证券市场对消息反应的理性程度,也表明股票市场对消息的错误反应可能是投资者情绪驱动股票错误定价的一个重要渠道。　　 最后分析投资者情绪对于上市公司投资行为的影响。利用剩余收益估值模型衡量股票内在价值,以股票的内在价值与市场价格之比衡量股票错误估值的程度,这可视为基于公司层面测度投资者情绪,探讨其对于企业投资行为的影响及作用渠道。实证结果发现,投资者情绪主要通过直接的迎合渠道而非间接的股本融资渠道影响上市公司投资行为,并且在迎合渠道上表现出了公司投资对于投资者情绪的“反迎合机制”,不同特征的公司对投资者情绪的敏感度存在差异。