供给侧结构性改革实施以来,我国经济的活力、创造力、竞争力取得了显著增强,但部分行业仍存在较为严重的产能过剩情况,因此进一步深入推进供给侧结构性改革,持续优化经济结构仍是当前经济发展的重要任务。随着经济发展进入新常态,国内上市公司只有不断提升自身整体发展水平,积极合理地进行企业转型升级,才能顺应新时代经济发展潮流。从将近四年“三去一降一补”任务实践成果可知,降成本是含金量最高、异议最少、成效最显著的任务。因此企业想要提升自身实力,在降低企业资本成本上应加大力度。如何能够降低企业资本成本呢?企业的各种公司治理机制被寄予厚望。机构投资者和内部控制作为公司治理的重要机制,企业选择向机构投资者筹资和加强完善内部控制制度对于公司降低资本成本至关重要。因此,文章将主要研究机构投资者总体水平及其异质性、内部控制与债务资本成本之间的内在关联。除此之外,由于我国特殊的经济发展模式使得各地区之间市场化水平存在巨大差异,市场化进程的高低使得机构投资者、内部控制质量与债务资本成本的关系变得更加复杂。因此文章还将进一步研究市场化进程分别对机构投资者、内部控制质量与债务资本成本三者之间关系的影响。本文以2011-2017年我国668家上市公司连续7年的相关财务数据为研究样本,首先从机构投资者总体持股水平、异质性机构投资者两个角度实证考察机构投资者与债务资本成本的关系;然后从内部控制五要素、内部控制质量等视角考察内部控制对债务资本成本的影响;同时检验了内部控制质量分别对机构投资者总体持股水平、异质性机构投资者与债务资本成本关系的中介效应;最后本文还进一步分析了不同市场化进程下机构投资者总体水平及其异质性对债务资本成本的影响、内部控制质量对债务资本成本的影响。本文的研究结果表明:(1)机构投资者总体持股水平与债务资本成本正相关,压力抵制型机构投资者持股对债务资本成本存在显著负向效应,压力敏感型机构投资者对债务资本成本存在显著正向效应;(2)内部控制质量对债务资本成本并不存在显著影响,但风险评估和信息与沟通均对债务资本成本产生了一定地正向作用;(3)内部控制质量对机构投资者总体水平与债务资本成本的关系存在显著中介效应;在异质性机构投资者中,内部控制质量对压力抵制型机构投资者与债务资本成本的关系存在显著中介效应,而内部控制质量对于压力敏感型机构投资者与债务资本成本的关系并不存在中介效应;(4)在不同的市场化进程下,机构投资者方面:机构投资者总体持股水平与债务资本成本正相关关系在市场化进程低的地区更加显著;异质机构投资者中,压力抵制型机构投资者持股对债务资本成本的正向效应在市场化进程高的地区,压力敏感型机构投资者持股对债务资本成本的正向效应并不受市场化进程的影响。内部控制质量方面:相比于市场化进程高的地区,内部控制质量与债务资本成本显著负相关关系在市场化水平低的地区较为明显。基于上述研究结论,本文从优化机构投资者结构、完善内部控制制度等两个方面提出相应的政策建议,并指出本研究存在的不足,以期为我国上市公司合理控制债务资本成本,提高公司资金利用率,促进公司更好发展提供一定的借鉴与参考。图[3]表[13]参[119]