投资决策作为企业三大财务决策之一,直接关系企业的价值创造和宏观层面的资源配置,对企业的发展至关重要。但在现实企业中却普遍存在着不同程度的非效率投资现象。本文基于行为金融学中的管理者认知偏差视角,从宏观和微观层面,运用多元回归,分析经济波动、财务业绩持续性对企业非效率投资的影响。本文拓展了行为金融学在投资决策方面的研究,对于加强管理者自我认知,帮助企业管理者规避非效率投资具有重要意义。首先,本文通过梳理近年来关于宏观经济波动、财务业绩持续性与企业非效率投资三者之间相互关系的国内外研究文献,界定了这三者的概念,并阐述了本文的研究背景及理论基础。其次,介绍了我国宏观经济环境的现状、我国企业财务状况及投资现状。再次,以2007-2017年沪深两市A股上市公司为研究样本,运用多元回归分析,实证检验了经济波动对非效率投资产生的影响,财务业绩持续性对企业非效率投资的影响,以及二者对非效率投资的交互作用。研究表明:由于代表性启发式偏差,在经济扩张时期或投资前存在高持续财务业绩的公司有更高水平的投资过度或者更低水平的投资不足。进一步地,经济波动与高财务业绩持续性可以共同促进企业的投资过度,并且可以抑制企业的投资不足。最后,根据本文的研究结论,基于管理者认知偏差视角,从企业内部、第三方机构、监管部门三个层面,提出了加强管理者自我认知,规避企业非效率投资,提高财务业绩的对策与建议。