股权分置改革以来,股票市场的流通性逐渐加强,个人投资者在股票市场上表现出“以小博大”的投机偏好。由于中国股票市场不够成熟,呈现出散户多等特点,因此投资者往往存在更加强烈的非理性投资偏好。然而,现有文献对于中国股票市场投资者博彩偏好的研究还较少,且并未对季度公告发布前后投资者博彩偏好差异进行分析。因此,系统地研究股票市场投资者的博彩偏好具有重要研究价值。本文首先回顾了投资者博彩偏好的相关研究,并以中国2010-2020年A股上市公司为样本实证考察了股票的彩票特征与股票收益之间的关系,从而识别出股票市场上投资者的博彩偏好;进一步,我们还检验了机构投资者对于彩票型股票的投机性及识别能力;此外,本文探究了上市公司发布季度公告前后投资者博彩偏好差异。研究发现:股票彩票特征与股票收益存在显著的负相关关系,彩票型股票的收益显著低于非彩票型股票。其次,机构投资者能够更好地识别彩票型股票,并在选择彩票型股票上能获得更多收益。再次,无论是在市场上升区间还是下降区间,投资者博彩偏好都存在,但是在市场状况较差时,投资者博彩偏好会更加突出。最后,在上市公司公布季度公告之前,彩票型股票的需求较强,从而导致这些股票的收益增加,而在上市公司公布季度公告之后,彩票型股票相比非彩票型股票获得的收益差值降低,投资者博彩偏好降低。本文构建的彩票型股票指数较好地衡量了股票的彩票特征程度,并从独特的研究角度出发,验证了投资者博彩偏好在收益公告发布前后的差异,丰富了现有对于中国股票市场博彩行为的研究。