【摘 要】
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自从多元化概念首次被提出以来,多元化与企业绩效一直是国内外学术界研究的热门问题,而多元化与企业绩效之间的关系也存在较大分歧、近年来多数西方学者认为多元化会损害企业
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自从多元化概念首次被提出以来,多元化与企业绩效一直是国内外学术界研究的热门问题,而多元化与企业绩效之间的关系也存在较大分歧、近年来多数西方学者认为多元化会损害企业绩效,即存在“多元化折价”现象。同时学者们进一步考虑股权结构与多元化和企业绩效的影响。研究得出的结论多数表明股权结构对企业多元化经营战略,以及绩效都存在一定影响。我国经济正处于转轨的特殊时期,公司外部环境表现为宏观经济环境不稳定,资本市场也未完全发展成熟,公司的内部环境则表现为治理结构和治理机制不规范和完善。因此,我国的股权结构、多元化经营战略背景以及企业绩效可能呈现出一种截然不同的状态。本文选取了沪市A股上市公司2008-2011年度的共2178个样本观测值,对股权结构、多元化经营与企业绩效之间的关系进行了系统的研究,并在实证结果的基础上,进一步探讨基于多元化的管理层和控股股东代理问题。研究结果表明:(1)多元化经营会损害企业的绩效。(2)是否为国有控股公司对企业多元化程度以及绩效都没有显著的影响。(3)管理层持股与企业多元化程度和企业绩效之间的相关关系不显著。说明基于管理层持股所带来的代理问题并不显著(4)控股股东持股比例与企业多元化程度以及企业绩效之间均呈显著的正相关关系,同时经过多元化的中介效应检验表明,控股股东持股比例部分是多元化经营来影响企业绩效的。这表明,多元化折价部分来自控股股东的利益攫取行为。控股股东与中小股东的利益存在冲突,二者之间存在代理问题。
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