2015年上半年,我国A股市场共有189家上市公司实施了定向增发,融资金额合计2856.8亿元,较2014年同期增加4.31亿元；2010年到2014年,A股定向增发的次数更是高达1442次。然而,随着定向增发企业数量的骤增和募资规模的日渐庞大,定向增发的风险和利益输送问题也开始涌现。因此,本文在明确上市公司定向增发动因的基础上,将探析各参与主体的定向增发风险,重点研究定向增发过程中的利益输送问题。这也是本文的研究目的所在。本文选取定向增发界的老大——京东方的第五次定向增发案例作为研究对象。首先对国内外定向增发的动因、定向增发的风险与利益输送问题的相关文献进行了回顾与评述。并且,从利益相关者这一崭新视角出发,对定向增发的风险进行了重新界定；然后在对京东方案例进行介绍的基础上,分析了京东方本次定向增发的动因,展开了对大股东、中小股东等定向增发五大利益主体有关风险的探析；之后,重点从盈余管理、定向增发定价、新股的认购方式、高级管理层认购和减持套现五大方面分析了大股东是如何通过定向增发实现利益输送的；最后,得出结论和启示。通过对京东方2014年的定向增发案例的研究,本文得到如下结论：第一,上市公司选择定向增发的动因一般包括金融制度的宽松,股东控制权的维护与超额利润的谋取,企业引入优质资产以及实现整体上市的需要等；第二,明确了大股东、中小股东、新增投资者、企业管理层和中介机构这五大利益相关者各自的定向增发风险；第三,深入全面地分析了京东方本次定向增发中的具体利益输送情况,解释了这几大途径究竟是怎样作用于京东方的本次定向增发,最终实现大股东等利益主体的利益输送目的的。研究京东方案例的建议与启示在于,本文通过分析京东方定向增发规模之大、争议之多但最终成功的原因,为更多需要通过定向增发实现再融资的上市公司提供了相应的借鉴与启发。同时,也提出了一些对监管部门改进定向增发相关工作非常具有可行性和操作性的意见。