股权融资成本是资本成本的重要构成部分,不仅关系到公司的业绩评价、投融资决策、成长性等,还会影响到证券市场的资金流向以及资源配置效率,是管理层进行投融资决策的重要参考标准。当企业经济利润一定时,降低权益融资成本是实现企业效益最大化的有效途径。企业作为资金的需求方,股权融资成本是其占有资金所付出的代价,付出的代价越高昂,代表使用资金的成本越大;而投资者作为资金的供给方,股权融资成本则表现为其所要求的必要报酬率,要求的报酬率越高,表示该公司股票具有的风险越大。因此,关于公司股权融资成本影响因素的研究成为财务管理领域的热点问题。通过对既有的文献梳理发现,国外对股权融资成本的研究成果较为丰硕,而我国则是近几年成为理论和实证研究方面的重点。目前大多数学者的研究集中于信息披露质量、股票流动性以及投资者保护对股权融资成本的影响,较少注意到股权集中度这一前置变量。作为公司内部治理的基础,股权集中对信息披露等发挥着举足轻重的作用。鉴于此,本文以信息披露等三个主要维度为桥梁,探讨股权集中度对股权融资成本的作用机理。此外,公司内部治理机制与外部治理机制之间并不是互相孤立存在的,股权集中度对公司的治理效应受到行业竞争环境的影响,只从单一影响因素的角度入手,容易造成研究结果的片面性,不利于管理者的投融资决策。既有研究显示,同行业的企业具有相似的竞争环境、投资机会和成长性,其面临的生产曲线,供需曲线具有相似性,融资成本差异性小,甚至表现出融资结构的类似性(Morse and Shive,2008),投资者对其的风险预期较为趋同;而不同的行业之间,其竞争强度、投资风险有较大差别,投资者所要求的报酬率往往不相同。因此,本文进一步考察了股权集中度与股权融资成本的关系是否受到不同行业竞争程度的影响,从而为政府的产业发展政策和企业管理者的财务决策提出一点建议。文章采用A股上市公司2010-2013年数据为样本,实证检验了不同行业竞争程度下股权集中度对股权融资成本的影响。研究结果表明:(1)在我国上市公司普遍存在股权集中的背景下,股权集中程度与股权融资成本呈现显著的正相关关系;(2)将行业区分为高竞争和低竞争的情况下,相对于高竞争行业,低竞争行业中公司股权集中程度对股权融资成本的影响能力更为显著;(3)外部竞争环境对公司内部的治理效应起到替代作用,降低了股权集中度对股权融资成本的影响力,企业其他因素如B/M、公司规模等对企业的股权融资成本有显著的影响。本文的研究发现意味着,优化股权结构,提高信息透明对股权集中度高的公司显得尤为必要;同时在低竞争行业引入外部竞争机制也能有效地削弱控股股东的影响力,保护中小股东利益。