证券市场作为我国融资的主要渠道之一,一定程度上可以促进经济资源的有效配置。我国证券市场从成立到现在得到了高速发展,同时为社会经济提供了新的发展前景。但与西方成熟的证券市场相比,我国证券市场的股票价格波动性相对较大。而股票价格的剧烈波动极大损害了投资者的利益,影响公司的投融资行为,影响经济发展的效率与稳定。股份回购作为证券市场中一种重要的资本运作方式,不仅可以优化资本结构,还可以稳定股票市场价格。但是由于我国长期以来实施“原则禁止、例外允许”的回购制度,对上市公司的回购进行了严格的限制,导致股份回购未能充分发挥作用。2013年,上交所发布了《回购指引》。该份业务指引在原有法律法规的基础上完善了相关规定,企业的股份回购适用范围扩大。2013年以后,中国上市公司进行股份回购的频率和规模逐年递增,为大样本分析股份回购与股价波动的关系奠定了基础。本文首先从股份回购与股价波动两个方面系统梳理了中外相关文献,发现股份回购具有优化资本结构、降低委托-代理问题以及信号传递作用,而公司治理水平高、委托-代理问题轻以及信息披露机制完善的企业的股票价格相对稳定。其次,本文综合运用现状分析、理论分析和实证分析的方法,并结合有效市场假说、信号传递效应以及委托-代理理论,解释企业回购行为对其股价波动性影响及其作用机制。具体思路如下:本文选取2014年到2018年上市公司A股数据,采用多元回归模型分析上市公司股份回购行为对其股票价格波动性的影响。为了避免内生性问题,采用工具变量法检验了其效果,并进一步将信息不对称作为中介变量分析上市公司股份回购行为对股价波动性产生影响的作用机制。最后分析在不同股权集中度和产权性质的情况下,上市公司股份回购行为对股价波动性影响效果的差异性。研究结果表明:(1)以沪深两市所有A股作为研究对象,上市公司股份回购行为对A股股价整体波动性具有显著的减弱效应。该结论表明作为上市公司资本运作的一种方式,股份回购具有稳定股票市场价格、促进我国资本市场健康发展的作用;(2)信息不对称在上市公司股份回购对股价波动性的影响中发挥着中介作用,这与股份回购具有信息传递作用相一致;(3)以股份回购的上市公司作为研究对象,上市公司进行股份回购的比例越大,其股票价格越稳定,进一步说明在我国,股份回购在市场稳定性方面发挥着重要作用;(4)相对于股权集中度高的企业,企业股份回购行为在股权分散的企业中对股价波动性的抑制作用更明显;(5)不同的产权性质下,企业股份回购行为对股价波动性的影响存在显著性差异,相对于国有企业,其对于非国有企业的作用效果更强。总的来说,本文基于信息不对称的中介效应视角,分析了上市公司股份回购对股价波动性的影响作用。并进一步探讨在不同的股权集中度和产权性质下,上市公司股份回购降低股价波动的差异性,从而提出相关的政策建议,为我国股份回购制度和证券市场发展提供了一定的理论与实证支持。