老年人比例的增加给各国社会、经济带来了巨大的影响,人口结构变化会引起金融市场与实质经济的相关反应,本文基于影响股市最基本因素-人口因素,讨论人口结构变化对股市的影响。主要从两个方面展开：一是股市基本面方面,人口结构通过影响社会经济对股市基本面产生影响,主要是人口红利助推经济发展,有利于股市发展；二是股市投资者行为方面,从生命周期假说出发,不同年龄的投资者对风险及投资收益有不同的偏好,当中年人口明显减少时,股市将承受较大压力。我国正处于特殊的人口转型期,经济发展水平较低,而人口正在快速老龄化,对这一问题的研究具有重要的理论和现实意义。本文采用理论加实证的研究方法。理论部分介绍了人口结构变迁对股市影响的理论传导机制,同时查找数据对理论加以证明,主要从生命周期假说、人口红利理论和人口迭代模型三个理论方面展开。其中生命周期假说主要影响的是投资者行为,人口红利通过影响经济进而对股市产生影响,而人口迭代模型为我们了解人口结构与资产收益的关系提供了一个简单明了的工具。实证部分选取美国、日本、韩国和南非人口结构变化数据和各国股市数据,对比分析论证了股市价格变化与人口结构的变化相关性；同时分别对各国股市投资者行为、投资者数量变化、投资者持股变化和投资者平均年龄等进行了分析。实证研究结果表明,人口结构变化与股市之间关系密切。较为重要的结论有：储蓄人口占比的增加和接盘人口的增加对股市产生明显的正面推动,储蓄人口占比的减少和接盘人口的减少对股市产生明显的负面作用；老年人风险规避意愿强烈,因投资年限的缩短,风险承受能力亦下降,而当年轻一代人口较老年人明显减少时,股市将承受因老年人持股下降带来的较大负面压力；一般具有前少后多人口结构的国家其股市投资者平均年龄有下降趋势,相反具有前多后少人口结构的国家其股市投资者平均年龄有上升趋势；预计美国股市未来中期内将承受来自婴儿潮一代退休带来的压力,日本股市仍将承受来自日本人口直线减少带来的负面压力,韩国股市将面临人口结构拐点出现带来的压力,南非股市未来仍将持续向好。通过与国外对比,本文还对中国股市面临的压力进行了分析。相比国外中国股市由于股票供给的高速增长、房价增速过快造成X一代和婴儿潮一代投入股市资金有限、人口红利窗口面临关闭带来的生产要素价格的上涨、机构投资者发展缓慢、养老体系不健全等原因对中国股市造成了负面压力。对以上问题的解决有利于中国股市的健康发展,其中人口红利的减弱可以从提高劳动者技术水平、大力发展高新技术产业上弥补,即用“技术红利”弥补“人口红利”。