人民币汇率制度一直是国内外学者关注的热点。1994年汇率并轨以后，我国实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率。中国人民银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定。1997年金融危机后的人民币汇率缩小了浮动空间，基本保持在8.27元/美元的汇率上，实质已经由有管理的浮动汇率制转变成为固定的、单一的盯住美元的硬盯住汇率制。<①>根据不可能三角理论，固定汇率制度、完全的资本流动和货币政策的独立性这三点不可能同时达到。满足其他两个条件的同时意味着放弃第三个条件。过去，我们采取的措施是严格限制资本流动来换取固定汇率制度和货币政策的独立性。但随着人民币升值的预期，大量资本流入投机人民币升值，虽然只是单方向的资本流动，仍然使得严格限制资本流动变的不现实，这就威胁到三角形的其他两个角点：固定汇率制度和货币政策独立性上。特别是后者，在固定盯住美元的汇率制度下，投机资本大量涌入，货币政策的任何调整都使得情况变的更加糟糕。目前我们采取的办法就是在固定汇率和资本自由流动上都放松一点点，换取货币政策的独立性和主动性。虽然这种办法长期内是否可行在理论上还不是很确定，但却是目前我们所能实行的最稳妥的办法。能够预期的是，今后人民币汇率制度的选择可以更加灵活，而资本流动的进一步开放也将继续进行。 2005年7月21日，中国人民银行发布公告：人民币对美元汇率由之前的8.27人民币/美元转变为8.11人民币/美元，人民币升值近2％。同时银行间外汇市场上人民币的波动浮度为以上个交易日收盘价为中间价的上下0.3％，0人民币不再实行盯住美元的固定盯住汇率制，而改为盯住一篮子货币的有管理的浮动汇率制。 2005年人民币汇率制度改革的目标是，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。汇率制度改革后的人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。这意味着长期以来人民币盯住单一美元的固定汇率制度逐渐向更富有弹性的人民币汇率形成机制转换。这一点的意义重要性，甚至大过了人民币升值2％的意义，对我国经济产生了巨大的影响。2005年人民币汇率制度改革的影响在这近两年时间内逐渐显现。首先是对宏观经济的影响，积极作用表现在促进我国经济结构的调整、有利于我国经济增长方式的转变、增加就业等方面；消极作用主要表现在汇率制度改革后人民币升值对出口和我国巨额外汇储备的不利影响。 其次是汇率制度改革中汇率政策的变化对货币政策的影响。2005年人民币汇率制度改革对货币政策确实产生了一些积极影响，比如增强我国货币政策的独立性、促进我国货币政策宏观目标的实现、扩大货币政策的调控空间、增强货币政策的效力，但是根据经济学中对汇率政策和货币政策关系研究的理论得出，我国货币政策和汇率政策的冲突在各个时期都客观存在，内外均衡目标的实现还需要一系列条件。 再次是人民币汇率制度改革对金融业的影响，主要选择了股票市场、债券市场和银行等金融机构三个方面来论述。从总体来看，人民币汇率制度改革对股票市场和债券市场的都是具有积极意义的，但银行等金融机构必须面临人民币汇率浮动带来的汇率风险。 最后是人民币汇率制度改革对国际资本流动的影响。从新汇制一年多的表现看，由于汇率波动幅度太窄，汇率仍难以浮动起来，汇率弹性虽然有所凸现，但弹性仍较小，游资冲击仍难以有效抑制；人民币汇制变化的FDI效应主要体现在外汇风险的增加所带来的负面影响上；但汇制改革引起的人民币升值利于清偿外债，促进外商间接投资。 总体来说，人民币汇率改革对我国长期经济发展是有利的。人民币汇率改革会使名义汇率反映真实的均衡汇率水平，从而优化经济结构，改善外部不平衡，提高人民的收入水平。然而，目前我们应该清醒的认识到，人民币汇率制度改革的道路只是刚刚开始，现行汇率制度与我国的经济体仍然有很多矛盾之处，我国现在的经济状况未达到让人可以安枕无忧的地步。中国的经济发展主要靠外贸拉动，国内需求与供给长期不均衡的问题没有得到根本解决，而且这种靠外贸拉动的情况必然会导致贸易方的不满，引发贸易摩擦在所难免。中国的国际收支仍然是双顺差的格局，虽然增速部分放缓，但离进出口平衡还有段距离。此外，庞大的外汇储备的问题也没有得到解决。中国外汇储备已经超过1万亿美元，超过日本成为世界外汇储备第一的国家，并且其中大部分都是美元资产，这给外汇储备带来巨大的风险。人民币兑美元已累计升值6％，外汇储备缩水近千亿美元。如何合理的管理这笔庞大的资金，如何合理化外汇储备结构成为世界性难题。 随着中国经济的进一步发展及开放，中国将进一步融合到国际市场体系当中，并且不可避免地与世界经济的发展与波动紧紧相连，这就要求中国的汇率制度遵循世界汇率制度转换的一般规律，最终转换成完全的自由浮动。 我国要转向完全浮动汇率制，除了需要满足IMF规定的条件外，还需要达到以下条件：一定发展水平的稳定的宏观经济状况、高效率、市场化的金融体系、政府强有力的宏观调控能力。 人民币汇率改革不是一改了之，也不是一步到位，它受很多因素的影响，包括国际收支、金融体制、资本开放项目以及汇率管理的习惯性思维等方面。渐进式改革是我国在改革人民币汇率制度方面的基本原则，无论是理论还是过去的实践经验都表明，有步骤的，在做好充分准备的情况下进行的改革都比实行激进的突然的改革的效果好。同时要保证改革的可控性和主动性。东南亚就是在被动的情况下放弃了固定盯住汇率制度，直接宣布货币贬值，结果导致了对市场的失控，产生连锁反映，引起了金融危机，并由此影响到实体经济，引发经济衰退。本文在分析现行汇率制度不完全性的基础上，试图分析人民币向完全浮动汇率制度转换的方法，并给出政策建议。由此得出人民币汇率制度改革下一步的方向：为了避免重蹈覆辙，同时为了保证中国经济的发展势头不受影响，在向远期人民币浮动汇率制度过渡的同时应当注意适当控制人民币汇率波动幅度，建立完善的金融市场和完备的金融监管体系，以应对资本开放可能造成的金融危机；为提高经济主体抗风险的能力创造必要的内外部环境；以渐进化的方式放开资本市场，逐步放松对人民币汇率交易、浮动的管制，以强化经济主体对人民币汇率自由浮动的适应性，加强经济主体对汇率浮动的风险防范意识和行为；提高中央银行外汇市场的宏观调控能力；限制国际投机资本出现在外汇远期交易市场，以减少国际游资带来的负面影响。本文的贡献主要在于：系统分析了2005年人民币汇率制度改革的影响，包括宏观经济层面、货币政策层面、金融业和国际资本流动四个方面，综合评价了这次人民币汇率制度改革的作用。