随着金融市场的发展,从上世纪八十年代开始,不断有学者对“理性人”假设提出质疑。在理论层面,行为金融学派代表Tversky,A.和Kahneman,D进行大量心理学研究直接予以否定市场投资者“理性”假设;在实践中,诸多学者通过大量实证研究表明证券市场中存在诸多“异象”无法用“理性人”假设来解释。处置效应作为其中一种典型的金融异象,一直被广泛关注。本文通过整理大量研究文献发现国内对机构投资者处置效应的研究还不全面,甚至有些文献在借鉴国外较为前沿的生存分析实证方法时直接套用,忽略了相应模型的风险比例前提假设条件。在此基础上,本文以风险投资机构为研究视角,利用在2011-2015年间上市的、具有风险投资机构参与的196家上市公司的3509条季度观测值数据,同时采纳能够影响处置效应的关键指标如股价波动率、资产负债率、以及投资标的公司性质、股价发行定价时的PE与行业平均PE的差值等指标,结合含依时协变量的时依COX模型对风险投资机构处置效应的存在性进行检验;与此同时,本文基于实验数据进一步分析了外在因素投资标的公司性质、股价发行定价时的PE与行业平均PE的差值等指标对于风险投资机构处置效应的影响。本文研究发现,无论是以上市首日收盘价为参考点还是以上市50日收盘价为参考点,风险投资机构的处置效应都显著存在;投资标的的股价波动率和资产负债率是影响风险投资机构减持行为最大的两个外在因素;此外,上市发行定价时PE水平、以及投资标的的国有背景对风险投资机构的处置效应具有增强效果。