我国是传统工业大国,工业品在国民经济中扮演着重要角色。工业品价格波动影响工业企业利润,企业利润直接决定了企业投资,从而影响国民经济。钢材和基本金属又是极为重要的工业品,其中钢材以螺纹钢为主,基本金属中铜是龙头,两者价格波动影响巨大。2011年至2015年间螺纹钢期货价格大幅波动,大量的钢材产业链相关企业违约倒闭,行业经历大洗牌。期货市场的剧烈波动引起学者的关注和研究。市场的波动通常不是独立的,波动会随信息的传递在市场间传递溢出。波动的溢出影响可以是风险,也可以是投资者避险和套利的依据。因此市场间的信息传递导致波动溢出是市场参与者和监管者共同关心的问题。本文尝试研究螺纹钢期货和铜期货市场之间的波动溢出效应,铜期货是国际商品,反映国际基本面和信息,螺纹钢期货是国内商品,旨在探究国际基本面和信息是否会传递溢出到国内市场。波动溢出效应更能反映出市场间信息传递,也是本文研究的重点,但均值溢出效应是更一般的时间序列分析内容,因此本文也会涉及,旨在更全面的分析两个市场间价格联动性。本文基于上海期货交易所的螺纹钢和铜从2010年至2019年价格序列,采用VAR模型、Johansen协整检验、向量误差修正模型、格兰杰因果检验对螺纹钢和铜市场之间的均值溢出效应研究,并用EGARCH模型和BEKK-GARCH模型对螺纹钢和铜市场之间的波动溢出效应研究。本文研究发现,螺纹钢和铜价格存在长期协整关系,相关性很强,但短期偏离均衡后的恢复速度较慢。这结论提醒投资者,螺纹钢和铜市场短期偏离均衡时,若要做市场间均值回归的套利,可能要承受一段时间的回撤,误差修正模型给出的估计结果显示恢复速度很慢。关于螺纹钢和铜市场的均值溢出效应,两个市场互为格兰杰因果关系,互相具有引导性,是双向的均值溢出,但由于格兰杰因果关系不是普通意义上的因果关系,只是事件发生的先后次序,得出的结论需进一步检验。再结合VAR模型和向量误差修正模型,综合结论,只有铜市场对螺纹钢市场单向的同向的均值溢出效应,没有螺纹钢市场对铜市场的均值溢出效应。关于螺纹钢和铜市场的波动溢出效应,EGARCH模型给出结论是螺纹钢市场的波动没有显著的集聚性,但有非对称性,即一个利空消息对市场波动的影响大于一个利好消息带来的影响。铜市场相反,铜市场的波动有显著的集聚性,受上一期的波动影响,但没有非对称性,即利空消息与利好消息对铜市场的影响没有显著区别。BEKK-GARCH模型给出结论是螺纹钢市场对铜市场没有波动溢出效应。但是,铜市场对螺纹钢市场有波动溢出效应,铜市场新信息的冲击会加剧对螺纹钢市场的波动程度,铜市场的上期信息对螺纹钢市场的冲击也是巨大的。