近年来，中国中央银行的货币政策操作一直以间接调控为主要形式，并根据不同时期的经济特点对货币政策目标进行调整。然而，由于中国宏观经济发展面临的问题，中国货币政策传导渠道不畅，以及开放经济的影响下，货币政策效果呈现出疲弱的态势。不论在抑制通货膨胀、防止经济过热的目标下，还是在拉动经济增长，保证经济平稳较快发展的目标下，货币政策呈现出的滞后性和微效性已成为社会各界广泛关注的问题。本文从中国经济开放程度以及中国宏观经济运行过程中存在的困境对货币政策有效性影响，以及中国货币政策与汇率政策之间的协调关系两个层面入手，一方面，通过定性地分析货币政策的传导机制，借助“蒙代尔——克鲁格曼不可能三角”分析了中国货币政策的形成和传导机制，并总结了中国货币政策微效背后的潜在原因；另一方面，通过定量分析自1990年至2007年的宏观经济数据，对货币政策和汇率政策搭配进行了实证研究，并证实了中国货币政策的微效。最后，文章针对中国货币政策面临的困难提出了相应的政策建议。