【摘 要】
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R~2代表信息还是噪音的问题,一直是股价同步性研究悬而未决的基本问题。这主要有两个原因,一是公司特质性信息难以度量;二是在讨论市场有效性问题时,往往忽略了投资者有限的
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R~2代表信息还是噪音的问题,一直是股价同步性研究悬而未决的基本问题。这主要有两个原因,一是公司特质性信息难以度量;二是在讨论市场有效性问题时,往往忽略了投资者有限的信息获取和理解能力。本文利用上证e互动平台这一独特场景,通过文本向量化的方式,直接度量投资者对特质性信息的获取与理解能力,从而检验投资者信息获取和理解能力的提高对股价同步性的影响。本文研究发现e互动平台回答内容的信息特质性越高,股价同步性越低。进一步研究发现,信息透明度高和公司治理水平高的公司,其e互动平台回答的信息特质性对股价同步性的降低作用更强。另外,内幕人交易的价格信息较少时,回答的信息特质性对股价同步性的降低作用更强。这些结果说明投资者信息获取和理解能力能够对股价同步性产生负向影响,支持了股价同步性作为信息效率指标的“信息效率观”的理论。本文的研究为“信息效率观”提供了新的实证证据,深化了中国股票市场股价同步性研究,并为e互动平台未来发展提供有益的参考。
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