现代投资组合理论指出,分散化投资能有效提高投资组合风险调整后的收益。但学界的理论并未被实务界所广泛地认可与应用,国内外学界的不少研究都发现了投资市场上投资组合高集中度的现象。不仅如此,学界研究还发现,在投资实践中,投资组合越集中,风险调整后的收益反而越高。例如,国际市场中存在“本土偏好”的投资组合能获取更高的风险报酬。本文在中国基金市场发现证据,证实了该类现象在中国国内投资市场同样存在。本文首先构建2个新的指标来衡量一个投资组合的持仓集中度,并对中国基金市场的持仓集中度以及历史变化趋势进行分析。研究发现,尽管过去20年间,中国基金整体持仓集中度水平呈现下降的趋势,但目前多数基金的投资组合集中度仍然较高。接着,本文以中国基金市场中成立超过5年的所有70家股票型公募基金为对象,构建其在2015年初至2019年底20个季度内的面板数据,并运用固定效应回归模型检验其业绩与投资组合集中度的关系。结果发现,基金风险调整后的收益与其投资组合集中度有显著的正相关关系。对此,本文创新性地提出两种“信息优势”方面的理论假设来解释该现象的机理,它们在之后的实证研究中被验证有效:第一,学习能力更优的基金能有效地开拓信息优势,更倾向于通过构建集中度高的投资组合使这种优势变现;第二,中国基金存在“行业偏好”:受研究成本与时间的限制,基金只能重点关注少数领域,利用获取的信息优势集中投资于自己熟悉行业的投资标的以赚取更高的超额收益。本文实证研究的结论验证了现代投资组合理论的缺陷,支持了“信息优势”理论在中国市场的适用性,丰富了国外内学界的相关研究。此外,本文为市场参与者如何更理性地进行投资决策,以及市场监管者进一步完善市场机制提供了理论依据。相对于学界已有研究,本文具体的边际贡献在于:研究模型上,本文是国内第一篇运用改进French（2012）四因子模型衡量投资组合集中度与业绩关系的研究。使用的样本更新更全面,从而使得到的检验结果对当前市场的描绘更有说服力。通过稳健性检验,本文所用的模型显示出在应对自变量因子变化以及样本集扩大等影响时具有稳定性。研究方法上,创新性地构建了2个衡量投资组合绝对集中度的指标,它们在本文4个假设的检验中均表现良好。研究结论上,提出的2个机制检验假设并完成了验证,丰富了相关理论。这些研究中的创新点能为今后学界的类似研究提供一定程度上的指导。