一国汇率水平的适当与否，对该国经济社会的和谐发展具有十分重要的作用。汇率失调会破坏一国宏观经济的内外均衡，对宏观经济的稳定和经济的可持续增长带来巨大的负面影响，尤其是对于汇率还没有完全自由浮动的发展中大国中国来说。人民币汇率作为我们国家重要的对外经济变量，随着中国经济开放度和国际影响力的逐步提高，其重要性进一步得到显现。尤其是自2001年我国加入世界贸易组织(WTO)以来，有关人民币汇率合理性的问题就一直是国内外实业界、政治界、学术界关注和研究的热点，而西方发达国家要求人民币汇率升值的呼声自2004年以来就从未间断过（本文定稿的2010年，有关人民币升值的话题一度成为中美关系的焦点），也正是在这一背景下，2005年7月21日，我国政府实行了以市场供求为基础的浮动汇率制度改革。　　 值得注意的是，人民币兑美元的汇率在“汇改”后三年内一路强劲升值之后，特别是在由美国“次贷”危机引发全球金融风暴之后，人民币兑美元的汇率就一直在6.8附近徘徊,与此同时我国的外汇储备和对外贸易数据却在不断创新高，甚至国内通货膨胀与人民币汇率同向变化，这些是传统的汇率决定理论无法解释的。我们不禁要问，我国人民币汇率的主要决定变量有哪些？当前的汇率水平是否合理？未来是否会继续升值?合理的人民币兑美元汇率水平是多少？如果不合理国家应该如何进行政策微调？对于这些问题，国内外学者从不同的角度已经做了大量的研究工作，尤其是关于汇率合理性评估的基准——均衡汇率的研究。我国学者也对人民币汇率的走向问题进行了大量的实证分析，但各种结论却莫衷一是。诚然，不同的结论有赖于研究所依据的理论和所适用的测算方法，但他们的研究大多是基于传统的宏观分析方法，采用静态的、单一部门的均衡分析方法，而这些理想化的假设与现实有很大的差距。　　 鉴于此，本文将首先对相关的文献进行回顾，分析其创新之处和有待完善的地方，并重点阐述了新开放经济宏观经济学Redux模型及其发展。其次，本文简要介绍了汇率评估机制，包括汇率决定、汇率评价和汇率政策调整机制三个方面的内容。然后本文在Obstfeld和Rogoff(1995)(Redux)标准模型的分析框架下，根据购买力平价理论，构建出了基于分部门的、微观的、动态的、居民跨期消费效应最大化的均衡汇率测定模型和汇率合理性评价及政策调整模型。而后根据该理论模型的非线性和动态特点，本文设计了一个向量自回归(VAR)模型，通过计量经济检验后，实证分析了历年来人民币兑美元的名义汇率是否合理，结果显示从1979年到2008年我国的汇率水平基本处于轻度不合理状态，在此情况下并给出了合理的利率和货币发行量的政策调整数据。最后根据所建Redux理论模型的经济意义，作者建议政府从消费者和生产者福利最大化的角度对失调汇率进行相应的政策调整，并主要以利率和货币发行量作为微调的政策工具。在文章的最后提出了本文研究的不足之处和未来的研究展望。