经济政策不确定性影响股票收益及风险吗?

来源 :重庆大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:snoopy10222001
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
经济政策不确定性(Economic Policy Uncertainty,EPU)是指未来与经济相关的政策变动中包含的各类难以预测的因素。而近年来中国诸如“四万亿刺激”、“供给侧”结构改革、宏观审慎金融监管体系构建、国企混合制改革、债转股尝试、科创版探索等政策变革方案不断应运而生,但这也使得经济政策的不确定性或在当前达到了前所未有的高度。现有文献认为,宏观经济政策冲击的条件波动时变性与实体经济活动以及资产收益有关。因此,经济政策不确定性是影响未来消费和投资决策的相关状态变量,还成为引致股票风险的关键要素。为此,考察及厘清经济政策不确定性影响股票收益及风险的作用机制及现实效应是非常必要的。承袭现有研究,本文考察了股票暴露于经济政策不确定性中的风险,并试图探寻了经济政策不确定性在个股和股票投资组合横截面定价中的作用。研究表明,具有高敏感性的股票的月度风险调整回报率在五等分组合中显著更高,且这种不确定性溢价是由具有高(低)敏感性股票的优异(不佳)表现所驱动的。究其原因,中国市场的投资者需要额外的补偿来持有低敏感性的股票,他们愿意为高敏感性的股票支付高价。不确定性指标在股票横截面收益中还呈现出一定的“反V”型规律,这或许是由中国股票市场一直都是散户占比较高所引起的。此外,我们还发现经济政策不确定性引致股票波动风险的效应,即使在控制了诸多传统风险因子、公司异质性及外部环境变化后仍较为显著。而具有较低股权收益率及资产增长率的民企股票的风险受经济政策不确定性的影响更加明显,且该效应在宏观经济的萧条期及经济政策的不稳定期尤为突出。我们研究拓展及补充了现有风险与不确定性的文献,并为经济政策不确定性溢价提供了一个基于投资者偏好与市场结构的合理解释。
其他文献
钢铁零件在加工过程中经历酸洗水洗后容易在涂装前返锈,需要在涂装之前对钢铁零件进行防锈处理,目前应用最多的工艺是磷化工艺,污染较大。本课题针对钢材管件的防腐技术进行研究,开发出一种钼酸盐为主、低磷的新型钝化工艺,取代磷化,使钢铁零件表面酸洗后在一定时间内保持光滑洁净,从而增强后续涂装过程中漆膜结合力和抗腐蚀性,同时降低了磷离子对环境造成的污染。通过单因素实验对钼酸盐低磷钝化液中各组分以及工艺条件进行
随着智能量测设备的不断发展,电力公司可以获取配电网终端用户的实时信息。低压配电网也可以通过智能电表获取用户数据。与此同时,城市配电网电缆比率提高,逐步形成了电缆与架空线共存的网络架构,形成中低压一体化配电网。此外,为了提高清洁能源的利用率,电力系统允许并鼓励大量光伏系统(Photovoltaic,PV)接入配电网,其运行也由被动向主动转变。然而,配电网中的功率分布和电压质量关乎配电网能否安全、稳定
黄河流域中段是我国煤炭资源禀赋最为优异区域,也是重要的煤炭产区,煤炭高强度开采过程中产生了大量矿井水。由于井下采掘设备用油泄漏等导致矿井水普遍出现有机污染物超标,且污
新世纪以来,在政府的各项扶持政策下,由我国独立或参与制作、上映并取得一定票房的影片共计313部,其中内地283部、香港17部、台湾13部,总票房约190亿人民币,总体而言,无论是在艺术和市场间逐渐取得平衡的内地动画、不断寻求突破的香港动画、还是获奖无数的台湾动画,虽然都曾在美国、日本这类动画强国的猛烈冲击下萎靡不振,但都结合自身实际,从内容和形式,进行积极的、体现自身优势的探索,且都取得了一定的成
近年来,无人机倾斜摄影测量技术凭借其高速灵活、低成本、高精度等优势,在大比例尺地形测图、城市规划等领域得到了广泛应用,对于应急救援、数字城市以及地理国情普查等方面发挥着重要的作用。虽然,无人机倾斜摄影测量技术在各生产部门已经在大量使用,相应的三维建模技术研究也比较普遍。但是,前期研究多集中在以城市或人员比较集中的区域为研究对象建立三维模型,注重建模的细节以及建筑物的变形控制,工程成本高,需要大量建
辽宁省朝阳市德辅博物馆,是朝阳首家民办博物馆,具有独特的社会文化功能,自成立以来就实行免费开放,坚持社会公益事业,为地方性文化事业做出了巨大贡献。德辅博物馆馆藏文物
随着移动互联网的飞速发展和智能设备的不断普及,移动流量所涉及到的一些网络安全问题也逐渐引起了人们的关注。流量分类和流量识别是其安全领域中的一大分支,流量分类识别一方面能够帮助管理人员更有效地对网络进行分析和管理,另一方面准确的应用流量识别也有助于对用户隐私的泄露以及网络攻击进行提前的预防和有效应对。流量分类识别技术从互联网诞生伊始到如今万物联网的时代,经历了从简到繁,从具体到抽象的发展过程。激增的
随着卫星遥感技术的迅速发展,遥感技术具有的观测范围大、重访周期短、获取地物信息丰富等优点越发凸显,被广泛运用于农业、渔业生产活动之中,并逐步替代了人工巡检式的传统
自主水下航行器(Autonomous Underwater Vehicle,下面简称为AUV)是一种可以自主进行运动或作业的无人潜航器。它也称为无人海洋运载器,它能够完成水下地质勘测、海洋生物信息采集、水下军事作战以及海洋资源开发等特定任务,能够帮助人类完成人类无法直接参与的任务,所以自主水下航行器的应用前景十分广阔,同时也代表了水下航行器技术未来的发展方向。本文为了提高AUV控制系统的稳定性和鲁
热变形普遍存在于空间相机中,其存在对空间相机的成像质量有着直接的影响。为了满足空间相机成像质量的需求,针对大口径透镜在低温环境下热变形造成的面形精度下降问题,本课题设计了一种适用于低温光学透镜的柔性卸载支撑结构,从材料的适用性、结构的合理性、制造的工艺性等方面展开了研究,主要工作如下:初选钛合金和殷钢两种材料作为柔性卸载支撑结构的材料。利用有限元分析软件分析了透镜在不同支撑点数下温度变化对镜面面形