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学习的经济意义是分巨大的。投资者是否学习公司未来的盈利能力是监管层、管理者和投资者感兴趣的话题。如果投资者对公司未来盈利能力具有不确定性，这种不确定性会随着公司在整体市场水平上的年限增长而得到解决，这意味着资本资源可以得到有效的分配，从而会提高整个市场的福利。 Pastor和Veronesi（2003）提出了一个投资者会学习公司未来平均盈利能力的股票估值模型。他们在美国市场不仅进行实证研究并且证实了他们的理论。在美国等发达的经济中，机构投资者的权重趋向非常高，他们抑制市场总值基本面范围的效率挺高。中国A股上的投资者总体跟别的经济不一样，在中国个人投资者的权重比较大，他们的学习行为对估值的影响更强。 本研究回答两个主问题：（1）中国A股是否遵循Pastor和Veronesi（2003）的学习理论?（2）公司的所有权类型对投资者学习公司未来的盈利能力有什么影响?通过一个所有在A股上公司从1991年到2016年的样子本研究发现：（1）投资者对公司未来盈利能力的不确定性与公司的年龄有凸的关系，则拒绝Pastor和Veronesi学习理论（2）投资者对私人公司的不确定性一直比国有公司高。 回答第一个问题的结果收到2014-2016股市泡沫强大的影响。市场价值比率与公司年龄的凸关系最可能是2014-2016股市泡沫的后果，泡沫的崩溃也被本研究的数据捕获了。结果也表明机构投资者的权重不够执行市场的效率性。 回答第二个问题的结果不是通过信息问题来解释。以产权理论和代理成本理论为依据，因为投资者对私人公司的未来平均盈利能力有更大的期望，所以非私人公司的不确定性被解决的更快。