本文旨在考察中国股票市场上行业组合收益对市场走势是否存在可预测能力，并研究行业这种可预测能力是否与其对宏观经济的预测能力相联系，从而研究信息逐步传播理论在中国股票市场的可适性。本文选取A股市场30个行业组合，选择了以月度为时间窗口，运用静态回归和时变系数状态空间模型，分别考察了行业组合对市场和对宏观经济的可预测能力，以及二者之间的联系。描绘了中国股票市场，行业组合对市场预测能力的特征。　　 本文研究结论认为：中国股票市场上行业组合对市场存在一定的可预测能力。一方面，中国行业组合的预测能力相对西方市场是不稳定的，预测能力随时间变化而波动；另一方面，这种预测能力相对较弱，提前期也相对较长。同时，行业组合对市场的预测能力与其对宏观经济的预测能力并不直接相关，甚至在有些行业中，出现股票市场与宏观经济的背离。从而，进一步从行业组合的角度，描述了我国股票市场与宏观经济的脱节甚至是背离的现象。本文的研究证明了HS模型，即信息逐步传播模型在中国存在一定的可适性。同时，也表明了在新兴资本市场，信息传播的机理与西方理论并不一致。即，推动股票市场走势的信息不是简单的宏观经济信息。本文的动态模型进一步表明，股票市场相对宏观经济存在较大的波动性，加上现阶段我国股票市场发展不成熟，受政策性影响较大，市场的投机性造成了股票市场与经济基本面的背离。本文的研究结论为国内行为金融研究提供了新的视角，对市场投资者和监管者也具有一定的指导意义。