创业投资项目的价值评估是揭示项目投资风险的方法之一,如何对创业投资项目进行评估是一个系统工程,本文通过引入组合实物期权的思想和方法来发现蕴藏在创业投资项目中的期权,以便更好地改进创业投资项目评价方法。本论文在分析了创业投资企业特点的基础上,将横向的组合实物期权和纵向的组合实物期权分别应用到创业投资决策项目中,同时在前人研究基础上修正了纵向组合实物期权的定价模型,并进行了相应的案例研究。所做的主要工作可概括如下:1、总结了实物期权的概念、分类、实物期权的定价模型,通过将实物期权决策方法与传统决策方法比较,指出实物期权评估模型在创业投资项目价值评估方面有其他评估方式不可替代的优势。2、总结了创业投资项目的概念、特点、创业投资项目价值评估的传统评估模型及其不足,分析了在创业投资决策中实物期权价值评估方法较传统投资决策方法存在的优势。3、通过对创业投资企业特征的分析,指出创业投资项目具有多重实物期权特征,在评估创业投资项目价值时不仅要考虑到实物期权思想,而且应该考虑用组合实物期权思想。论文从以下几个方面对组合实物期权在创业投资项目中的应用进行了分析:首先,投资者对创业投资企业的投资为多阶段投资,不同阶段的投资构成不同类型的实物期权具有纵向相关性,该相关性导致相同类型的纵向组合实物期权具有不可直接相加性,相反类型的实物期权可以直接相加。其次,投资者在创业投资过程中,平行投资项目之间也存在协同性。如果分别核算,单个项目可能不值得投资,如果将所有项目合并考虑,即考虑组合项目所产生的协同效应,则组合项目可以为投资者带来收益,项目都值得投资。再次,基于实物资产的不可交易性和组合实物期权间不同类型期权的相互影响性,修正了的组合实物期权定价模型。4、为了更客观的说明组合实物期权在创业投资项目中应用的必要性和科学性,论文最后选用岳阳中科电气有限公司为实例,分别运用净现值法和组合实物期权定价法对其进行价值评估,评估结果可以有效地证实本文观点。