上世纪九十年代管理层收购被引入我国,彼时正是我国经济体制转型的阶段,国有企业改革掀起热潮,为了使企业成为真正的市场主体、减少委托—代理成本、提高企业效率、加快竞争性行业中国有资本的有序退出,不少国企采用管理层收购的方式来进行改革。尽管2005年国家明确限制了国有产权向管理层转让,但是,我国的管理层收购未曾停止过,并且近些年管理层收购中越来越多的暴露出利益侵占问题,既损伤中小股东的合法权益,又妨碍资本市场的健康发展。因此,研究管理层收购下的利益侵占行为显得十分迫切和重要。本文基于管理层收购和利益侵占的国内外文献研究成果,依据相关理论,对水井坊的管理层收购进行案例分析。首先,分析指出了水井坊管理层收购中存在的六种利益侵占手段。其次,介绍公司概况,接着分析了水井坊实施管理层收购的过程,包括管理层收购的主体、资金来源和实施路径。再次,剖析了水井坊管理层收购下利益侵占行为的实施动机和条件,为了揭示利益侵占行为产生的经济后果,运用财务指标法分析收购对企业经营绩效的影响,运用事件研究法计算累计超额收益率观察资本市场的反应,分析利益侵占行为如何导致国有资产流失,和同行业企业进行业绩对比评价利益侵占行为是否制约了企业发展。最后,根据本案例的研究得出具体的结论,并提出以下管理启示:拓宽管理层收购的融资渠道;完善国有产权评估定价机制;基于相关法律法规加强对管理层收购的监管;优化公司治理结构;严格规范上市公司信息披露制度。