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改革开放以来，我国先后发生了4次高通胀率，通货膨胀一直是我国经济生活中的大敌。但自97年我国首次出现通货紧缩以来，通货紧缩就成为了中国经济改革和发展在新世纪不得不面对的一个重大的现实经济问题。而且我国的通货紧缩出现在亚洲金融危机之后，这不得不让人联想到在金融危机中我国政府所采取的汇率政策——坚持人民币汇率不贬值，是否是导致通货紧缩产生的原因之一。 本文研究得出结论是汇率与物价水平存在着长期的反方向变化趋势，因此不贬值的汇率政策(名义有效汇率升值)就成为导致物价下跌的一个因素。但是汇率的影响并非是物价水平下跌主要的因素，确切的说汇率的变化只是引发中国通货紧缩的因素之一。 文中首先回顾了国内外学者对汇率和物价水平之间关系的研究现状，之后运用贸易额加权的方法计算出了人民币的名义有效汇率，接着将消费物价指数换算成为以2000年1月为基期的定基比消费物价指数。然后参照Corbo和McNelis的半开放经济模型设定了价格方程，选取相关变量如货币供给量、贷款利率等进入模型。通过研究人民币名义有效汇率与定基比消费物价指数之间的协整关系，发现汇率与物价水平存在着长期的均衡关系，进而研究了汇率因素在通货紧缩形成的过程中起到的作用。文章建立了向量误差修正模型(VECM)，通过脉冲响应函数和方差分解进一步揭示了汇率对物价水平的影响程度。最后文章总结了本文研究所得出的结论并针对性地提出政策意见。