【摘 要】
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2020年初,我国湖北省陆续发现新型冠状病毒肺炎病例,并迅速向全国范围内扩散。上市公司的经营行为往往会因突如其来的外部冲击发生变化,作为一次突发性的“黑天鹅”事件,新冠疫情对于我国上市公司的现金持有行为也产生了很大影响。现金作为流动性最强的资产储备形式,拥有其他形式的资产持有所不具备的灵活性,因此被称为公司正常经营的“血液”。对于企业的管理者而言,如何控制合理的现金持有量是一项具有战略性意义的决策
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2020年初,我国湖北省陆续发现新型冠状病毒肺炎病例,并迅速向全国范围内扩散。上市公司的经营行为往往会因突如其来的外部冲击发生变化,作为一次突发性的“黑天鹅”事件,新冠疫情对于我国上市公司的现金持有行为也产生了很大影响。现金作为流动性最强的资产储备形式,拥有其他形式的资产持有所不具备的灵活性,因此被称为公司正常经营的“血液”。对于企业的管理者而言,如何控制合理的现金持有量是一项具有战略性意义的决策,过低的现金持有会使企业在面对风险时陷入流动性危机,过高的现金持有会使企业产生较高的机会成本。现金持有不仅涉及到了公司的流动性风险管理和资金配置,更能影响到企业的经营能力和实际价值。因此,对于企业现金持有的研究无论在理论还是现实方面都有重要的意义,本文的研究主题为新冠疫情对上市公司现金持有的影响。本文主要使用了文献分析法和实证研究法两种方法相结合进行研究。在文献综述方面,总结了前人学者关于新冠疫情和企业现金持有的相关研究和理论,寻找到了本文的主要研究方向和方法。在实证研究方面,本文通过设置疫情冲击程度虚拟变量Degree构成核心解释变量,构建固定效应回归模型进行实证研究,并利用经营性现金流作为中介变量检验其影响机制。此外,本次研究还从企业规模、企业产权性质、企业融资约束等角度进行了异质性分析。通过研究,本文得到以下结论:(1)新冠疫情冲击会增大企业的现金持有比率,且冲击程度越大,现金持有增加的越多(2)相对于规模较大的企业,新冠疫情对规模相对较小企业的现金持有水平的影响更显著(3)相对于国有企业,新冠疫情对非国有企业现金持有水平的影响更加显著(4)相对于受到融资约束低的企业,新冠疫情对受到融资约束高的企业的现金持有水平影响更加显著。此外,在影响机制方面,以经营性现金流为中介变量的检验结果显示新冠疫情的冲击使得企业的经营状况更加糟糕,为预防外部风险,企业会增加预防性动机现金持有,根据实证结果及结论,本文得出了相关的研究启示。对于企业而言,公司内部应引导并制定管理的财务风险机制,增设专门应对各类不确定事件的财务管理与协调部门,减缓不确定性和突发事件对于企业正常经营的冲击。对于政府而言,我国政府已经在财税、融资等方面给予了中小非国有企业很多政策支持和指引,政府可适当增加对企业创新方面的关注和指引,尤其是企业管理创新方面的发展,协助企业建立合理创新的风险管理机制,为企业防范未来有可能发生的各种危机做好准备。本文的创新点主要有两个,在研究内容方面,目前关于新冠疫情对企业现金持有影响的相关研究相对匮乏,本文丰富了突发性外部冲击事件,尤其是传染性公共卫生事件对于企业现金持有的影响方面的研究,对我们分析外部冲击对于企业行为的影响有一定的帮助。在研究思路方面,由于新冠疫情数据量的限制,当前有关新冠疫情对于企业的冲击影响研究大多利用事件研究法聚焦于疫情对短期内企业股价波动的影响,或疫情对我国资本市场的等宏观层面的冲击影响。本文利用构建固定效应回归模型的方法来研究疫情对上市企业现金持有的影响,在研究思路上有一定的创新。
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