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2020年3月,由于新型冠状病毒在全球范围内爆发,同时国际油价大幅下跌,投资者形成恐慌情绪,造成全球金融市场剧烈波动,股市大幅下挫,严重危害了金融市场的稳定。本文基于Fama-French三因子模型研究投资者情绪对投资组合收益的影响,让投资者更加清楚的认识到投资者情绪对市场的冲击,减少市场非理性行为,促进我国股票市场的有序运行与健康发展。Fama-French三因子模型是资产定价领域的重要研究成果,在世界范围内得到广泛运用。随着资本市场的完善和发展,学者们开始对Fama-French三因子模型通过增添新的因子来提高模型的解释能力进行研究。其中,行为金融学认为,投资者在决策时会受市场及自身情绪的影响,投资者情绪是影响股票市场及股票价格的重要因素。首先,本文运用主成分分析法构建投资者情绪指数。然后,利用上证A股近10年的股票交易数据构造Fama-French三因子模型,引入情绪因子得到四因子模型,并采用回归分析法实证检验Fama-French三因子模型及四因子模型的适用性。实证研究发现:(1)Fama-French三因子模型在中国上证A股市场是适用的,市场溢价因子、规模因子、账面市值比因子影响显著;(2)投资者情绪的变动能显著的引起资产组合收益同向变化,但影响程度不一;(3)相比于三因子模型,增添情绪因子的四因子模型解释能力更强。基于理论和实证研究,本文认为:一方面,投资者需要充分认识到市场对投资者自身情绪的影响机理和作用,减少非理性行为。另一方面,监管者需要建立资本市场情绪波动监测机制,保障市场平稳运行。最后,根据本文研究的不足提出改进方向。