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惯性效应与反转效应是迄今为止股票市场上最令人迷惑的“异常现象”。对于这些现象的解释和研究直接推动了行为金融理论的产生与发展。在过去关于惯性效应的研究文献中,更多是以欧美证券市场等成熟市场为研究对象,对于发展中国家证券市场,特别是像中国这样典型的新兴市场的实证研究为数不多。因此,关于新兴市场国家的研究更有助于发展和丰富这一领域的研究成果。首先,本文从行为金融的研究背景、惯性效应异象的提出和研究意义等方面进行了概括性的介绍。重点归纳和总结了关于惯性效应的发现、证实和形成原因的国内外代表性文献。为了研究不同股市行情下惯性效应的表现,对样本期间内的股市行情进行了划分。在考虑沪深300股票指数走势的基础上,使用Pagan和Sossounov(2003)提出的划分股市行情的方法,并进行一定的改进。通过四个步骤将沪深300指数的走势划分为牛市、横盘市和熊市三种行情。其次,在基于投资组合收益层面的四因子模型的基础上,建立了基于公司收益层面的四因子模型。结合面板数据的实际情况引入最小二乘虚拟变量(LSDV)对模型进行调整,以反映不同个体影响的差异。在惯性效应实证结果的比较与成因分析部分,重点比较了牛市、横盘市和熊市行情下惯性效应的表现。为了分析不同股市行情下惯性效应的产生原因,分别使用沪深300指数成分股的月换手率作为投资者情绪的衡量指标、使用每股收益(EPS)作为公司盈余的衡量指标、使用月流通市值作为公司规模的衡量指标、使用账面市值比作为上市公司类型的衡量指标来对惯性效应的产生原因进行研究。最后,总结全文,从微观主体和宏观环境两个方面对投资者的投资策略以及证券市场的运行和监管提出了相关建议,并指出本文的不足和今后进一步研究的具体方向。